SpaceX 目前从单个未公开的客户处锁定了 11.1 亿美元的月收入，此举使该公司 AI 计算托管的年化运行率达到约 410 亿美元。首席财务官布雷特·约翰森 (Bret Johnsen) 在 2026 年 9 月 10 日举行的高盛 Communacopia 会议上确认了这份最新合同，将 SpaceX 牢牢置于计算业主论的中心，但其最新收入流的核心存在一个关键盲点。
活动期间，Johnsen 表示：“本月早些时候，我们完成了另一项托管交易……这相当于从今年 12 月 1 日开始每月约 11.1 亿美元，这相当于从今年 12 月 1 日开始约 130 亿美元的 ARR。”
这项新协议是大规模基础设施投资组合中的第四个支柱。目前的细分包括 Anthropic，每月为 Colossus Memphis 设施贡献约 12.5 亿美元；谷歌从 10 月份开始每月承诺投入 9.2 亿美元； Reflection AI 每月增加 1.5 亿美元。这四笔交易合计带来的月收入高达 34.3 亿美元，年化运行率约为 410 亿美元。这一轨迹支持了埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的既定目标，即到 2026 年底实现 ARR 达到 1000 亿美元，他在描述这一目标时指出，“12 月达到 1000 亿美元的 ARR 不是一个问号。如果我们基本上什么都不做，这就是我们将实现的目标。”根据 CNBC 关于第二季度财报电话会议的报道，这一预测假设完成 600 亿美元的 Cursor 收购。
尽管行业观察家主要关注三种主要情况，但这位年收入 133 亿美元的最新客户的身份仍然是个谜。第一个是 OpenAI，该公司目前正在制造 Jalapeno 芯片，并在 Cursor 交易后与 SpaceX 保持着复杂的关系，其中包括 OpenAI 于 8 月 28 日通知，将在 11 月 12 日之前结束其 Cursor 模型供应合同。第二个是微软，该公司此前曾评估过对 Cursor 的报价，但最终拒绝了。第三种可能性是新进入者寻求获得大规模代理能力。每种场景对计算所有者的论文都有不同的影响，从进一步的垂直整合到更广泛的高端芯片商品化。
尽管收入增长强劲，但运营现实仍然不稳定。 SpaceX 的人工智能部门报告称，继第一季度亏损 24.7 亿美元之后，2026 年第二季度运营亏损 12.6 亿美元，收入为 25.6 亿美元。公司面临重大结构性风险。从 2027 年开始，所有托管合同都将包含 90 天的终止条款，允许 SpaceX 收回其自己模型的产能——马斯克表示，考虑到现有交易（如与 Anthropic 的交易）的长期期限存在不确定性，这种灵活性可能是必要的。 OpenAI 模型供应合同即将终止，以及孟菲斯污染诉讼相关的可能诉讼损失为 3.54 亿美元，这些风险进一步加剧。
计算业主的论点正在从简单的基础设施游戏演变为容量管理和模型供应依赖的高风险游戏。随着 SpaceX 平衡其 184 亿美元的季度资本支出（其中 80% 以上用于人工智能）与持续、长期收入的需求，市场将关注这些短期托管交易是否能够提供维持一家价值 1000 亿美元的企业所需的稳定性。投资者当前关注的焦点是，未公开的客户是否代表战略合作伙伴，或者仅仅是日益拥挤和昂贵的芯片工厂生态系统中的临时租户。