要点
The Trade Desk ( TTD +0.94% ) 在 11 月 9 日星期一收盘后发布了第三季度业绩。该股将进入报告，了解最后一份报告的情况。
该公司 8 月份预测发布后的第二天，股价下跌约 22%，收于 13.80 美元。正如我所写，在三个月的收盘价在 12 至 15 美元之间之后，它们的交易价格接近 13 美元。
再往后拉，伤害就更大了。截至 2024 年，这家广告科技公司的股价为 117.53 美元，自那时以来已下跌近 89%。
8 月份的预测要求第三季度收入至少为 6.5 亿美元，较去年同期的 7.39 亿美元下降约 12%。管理层还预计，非 GAAP（调整后）息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 约为 1.6 亿美元，约为 2025 年第三季度 3.17 亿美元的一半。
我认为周一的报告对第三季度的数字的重要性不如对后面几个季度的数据的重要性。
地板并不总是坚挺的
Trade Desk 预测收入为最低值（“至少”一定数额），而最近其结果已接近该最低值，或低于该最低值。 2025 年第四季度收入为 8.47 亿美元，比公司底线高出 700 万美元。 2026 年第一季度收入为 6.89 亿美元，较上年同期减少 1100 万美元。随后第二季度收入同比仅增长 3%，达到 7.15 亿美元，比管理层要求的“至少 7.5 亿美元”低约 3500 万美元。调整后 EBITDA 为 2.41 亿美元，也低于预期的约 2.6 亿美元。
这也不是第一次失误。该公司预计 2024 年第四季度的收入至少为 7.56 亿美元，但实际实际收入为 7.41 亿美元。
The Trade Desk 新任首席财务官内特·奥尔姆斯特德 (Nate Olmstead) 在 8 月份的第二季度财报电话会议上表示：“总的来说，我们认为指引实际上不应该被视为保守或激进。我们的目标确实是可信的，而且我认为以数据为基础。”
这使得 6.5 亿美元成为周一最受关注的数字。清除这一点可能是该公司的预测再次值得信赖的早期迹象。另一个短缺将意味着 The Trade Desk 连续两个季度未能达到自己的水平。
谁花钱少？
The Trade Desk 在其第二季度 10-Q 报告中表示，总支出（客户通过其平台投入的广告总金额）的增长主要是由于新客户的营销活动，但部分被现有客户支出的减少所抵消。换句话说，公司已经有的客户在这方面的支出减少了。
视频（包括联网电视，即在联网电视上观看的流媒体服务上的广告）是最大的渠道，在第二季度的业务中所占比例仅为 50 左右。移动设备紧随其后，比例高达 20 多岁。奥姆斯特德表示，联网电视和音频都以两位数的速度增长。但由于总收入仅增长 3%，放缓的原因可能在于移动、显示或其他视频领域。
美国也落后了。第二季度其收入占比约为 83%，低于 2025 年同一季度的 86%，这意味着美国收入大致持平，而国际市场几乎实现了所有增长。
季度收入达到 6.5 亿美元（主要来自新客户和海外增长）可能仍会让该业务的最大部分面临压力。
TTD - 交易台
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
前景可能比季度更重要
去年第四季度是该公司最大的季度，收入为 8.47 亿美元，比上年的 7.41 亿美元增长了 14%。如果再下降 12%，今年第四季度的底线将达到 7.45 亿美元左右。高于这一预测可能表明跌幅正在放缓，而低于这一预测则可能意味着跌幅仍在加剧。
纸面盈利也可能很快变得更糟。截至 6 月份的四个季度，The Trade Desk 每股收益为 0.84 美元，该股市盈率约为 16 倍。该总额包括 2025 年第三季度，该季度该公司每股盈利 0.23 美元。周一的报告将其替换为调整后 EBITDA 一半左右的季度指导，加上与 9 月份计划裁员约 15% 相关的 3900 万至 5100 万美元的遣散费。因此，即使股价持平，市盈率也可能会上升。
最终，The Trade Desk 不需要在周一恢复增长。但它确实需要至少 6.5 亿美元的收入，并且第四季度的预测下降幅度低于 12%。如果没有这一点，我认为降级还没有结束。