苹果的最新财报揭示了科技行业、人工智能投资周期以及大型科技增长未来的哪些方面？在纽约证券交易所现场采访中，D.A. 董事总经理兼技术研究主管 Gil Luria Davidson 讨论了苹果最新的盈利报告、围绕人工智能的投资者情绪、数据中心发展、半导体需求，以及一段市场波动后技术格局如何演变。Kristen Scholer 与 Luria 讨论了人工智能、超大规模、半导体、数据中心、苹果的增长前景、消费技术和更广泛的技术领域。整个对话的一个主要主题是市场情绪与潜在人工智能业务绩效之间的脱节。卢里亚认为，尽管最近科技股价格疲软，但许多受益于人工智能的公司继续报告强劲的业绩、强劲的需求和提高的知名度。采访还探讨了更广泛的人工智能投资生态系统。 Luria 表示，人工智能相关公司继续经历显着增长，而投资者看到的一些疲软源于其他领域

另一个关键话题是近期的市场轮动。 Luria 认为，尽管长期基本面保持不变，但投资者对选举、政策不确定性和基础设施发展的谨慎态度暂时给人工智能相关公司带来了压力。此次对话进一步探讨了数据中心在支持人工智能创新方面的作用。随着公司扩展人工智能能力并投资日益复杂的模型和应用程序，计算基础设施的访问仍然至关重要。讨论的一个重要焦点是公众对数据中心开发的看法。卢里亚指出，对噪音、环境影响和能源消耗的担忧往往反映了较旧的基础设施模式，而许多新设施的设计都考虑到了提高效率和社区考虑。采访还强调了当地决策的重要性。数据中心的批准通常由市级决定，直接评估经济发展机会和社区影响。另一个主题是苹果在人工智能领域的独特地位。而不是

苹果投入巨资建立大规模的基础模型和基础设施，专注于加强其生态系统，并将人工智能功能集成到消费者日常使用的产品中。讨论还探讨了苹果利用外部人工智能技术，同时专注于用户体验、设备集成和面向消费者的创新的战略。此外，Luria 认为，无论底层模型最终由哪家公司开发，苹果公司都能从充当消费者与人工智能应用程序互动的网关中受益。采访进一步审视了苹果公司的最新财报。虽然收入趋势仍然相对稳定，但投资者正在评估继去年 iPhone 需求特别强劲之后产品升级周期放缓的迹象。另一个关键话题是定价和盈利能力。苹果已对其部分产品组合实施了提价，但零部件成本的上涨，尤其是与内存相关的费用，继续影响利润率。此次谈话还讨论了对未来增长的预期。虽然短期财务业绩可能面临周期性因素的压力，但 Luria 表示，苹果的长期竞争地位仍然受到其广泛的安装基础和生态系统实力的支撑。展望未来，Luria 预计，一旦政治和市场不确定性开始缓解，投资者将重新关注技术基本面、人工智能基础设施需求、半导体增长和长期创新机会。在整个讨论中，Luria 分享了对人工智能的见解。

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吉尔·卢里亚 (Gil Luria) 现在亲自来到我的工作室。他是 DA Davidson 的董事总经理兼技术研究主管。吉尔，很高兴见到你。

很高兴见到你。

是的，很高兴您来到录音室，有很多事情可以讨论。

是的。

让我们从人工智能交易的现状开始。你会如何描述它？

嗯，我想说的是，目前人工智能的表现非常出色。所有报告人工智能业务的公司都报告了好于预期的业绩、更好的前景、更高的知名度。事实上，科技行业的其他部分正在放缓。但这并不是市场现在所说的。事实上，尽管人工智能股票仍然强劲，但跌幅最大的是人工智能股票。因此，市场将任何疲软解读为人工智能交易结束的标志，而事实上，这实际上是人工智能投资、人工智能生态系统目前正在蓬勃发展。我们认为这会平衡。

嗯。所以我想你会称其为我们在人工智能交易中看到的一种轮换，但呃，你预计我们将来会看到买家。

确切地。当然，我们必须完成选举。呃，一旦选举结束，我们就可以更清楚地了解即将出台的政策，当每个人都对此感到更加放心，对我们仍然可以建设数据中心这一事实感到更加放心时，我们预计投资者将重新回到人工智能领域，进入半决赛，进入超大规模领域。我们只需要度过今天。

是否有数据或评论表明中期选举后，一些政策制定者会对这些人工智能数据中心及其扩建变得更加友好？

是的。事实上，游说发生在联邦一级，针对参议院呃候选人、众议院候选人，而实际上，数据中心的决定是在市一级做出的。因此，只要你能向社区证明你的数据中心不会造成干扰、不会造成污染、不会产生噪音，你就可以建造数据中心，无论联邦和州一级的政策是什么。所以，有很多讨论，很多竞选活动。竞选活动结束后，我们就可以回到微观经济学了。这个社区是否需要一个数据中心，因为它可以在不造成污染的情况下推动当地经济？如果他们这样做了，那么我们将继续前进，人工智能将获得其所需的计算供应。

因此，如果您愿意的话，我们在这个活动周期中听到的有关数据中心的一些强烈反对，正如您所提到的，对吗？除其他因素外，它们会造成污染、增加成本、产生噪音等。这是真的吗？

它适用于旧数据中心。是的，许多数据中心建在离人们太近的地方，发电机污染严重，噪音大，而且有税收减免。新的数据中心并不是这样建造的。新的数据中心正在建设中，没有税收减免，同时利用诸如 Bloom Energy 之类的新技术投资当地社区，使其能够在不产生噪音和无污染的情况下运行。所以，呃，变化已经发生，市场已经说话，因此我们确实期望数据中心能够获得批准，因为它们都转向了这个新的现实。

嗯。苹果在昨晚公布财报后，如何融入这个人工智能故事？

好消息是它根本不适合，也不需要。事实上，苹果一直是人工智能行业的避风港，一旦我们度过了今天，它就会恢复到原来的状态。因为苹果做了正确的事。几年前，他们决定，我们不需要自己的前沿模型，不需要建立数据中心，我们只需专注于我们擅长的事情，即为消费者建立一个非常有吸引力的生态系统。当时有人批评，但今天我们坐在这里，他们显然做出了正确的选择。他们不需要参加这场比赛。他们可以等着看谁在比赛中获胜，并将其纳入他们的生态系统。无论我们使用谁的模型，无论我们使用什么基因个人助理，我们都将在 iPhone 上使用它。我们将通过 Mac 使用它，他们将获得报酬。所以他们不需要参与，不需要投入数千亿美元。他们不必聘请价值数亿美元的人工智能工程师。他们可以坐在那里等待，市场已经为此奖励了他们。市场在说，你知道吗？因为你的现金流完好无损，我们将为苹果支付溢价。和

再次强调，在昨天晚上的财报公布之后，今天将会有一些看跌期权和看跌期权，但一旦我们克服了这一点，苹果将重新成为一个安全港。

嗯。那么，您如何解读昨晚我们从苹果公司以及新任首席执行官那里得到的结果？

是的。所以这是一个有点不稳定的开始，因为去年发​​生的事情是五年来最好的 iPhone 升级周期，对吗？ iPhone 17 是自 iPhone 12 以来最大的周期。当 iPhone 升级的一年很棒时，下一年就会是下滑的一年。这就是我们将要开始看到的。我们将开始看到单位数量下降。现在，对苹果来说幸运的是，他们有提高价格的空间，他们确实做到了，许多项目和服务的价格上涨了两位数。但这仍然意味着增长放缓。投资者今天将对此做出反应。发生的另一件事是内存非常昂贵。因此他们不得不以比以前高得多的价格购买内存。即使他们采取的价格上涨也不足以弥补这一点。毛利率将会下降，他们表示，今年剩余时间、明年剩余时间里，毛利率可能会下降，这就是投资者今天的反应。话虽如此，他们已经确保了未来几年的记忆。他们已经锁定了价格。因此，随着时间的推移，这种情况也会消失。

好的，D.A. 董事总经理兼技术研究主管 Gil Luria戴维森。呃吉尔，非常感谢你加入我们的工作室。

谢谢你，克里斯塔。

很高兴有你。

是的，谢谢。