截至撰写本文时，NuScale Power (SMR -0.51%) 股价约为 9.63 美元，较 52 周高点 57.42 美元下跌约 83%。
但最初导致核库存飙升的需求并未逆转。例如，Constellation Energy (CEG +4.88%) 在第二季度业绩的同时还公布了额外 920 兆瓦的长期购电协议。
换句话说，崩盘和需求可能同时成立，因为这些公司从事的工作截然不同。 NuScale 设计反应堆，Cameco (CCJ +0.12%) 销售燃料，Constellation 已经销售电力。三者分摊 2,000 美元的投资可以购买对同一电力需求的三种不同权利要求。
1. NuScale：设计获批，几乎没有收入
NuScale 的反应堆是第一个也是唯一一个获得美国核管理委员会认证的小型模块化反应堆设计。然后在 2025 年 5 月，该机构批准了该公司升级后的 US460 电站设计——六个模块，每个模块 77 兆瓦，总计 462 兆瓦。
批准尚未产生的是付费客户群。收入从去年第二季度的 810 万美元增至今年第一季度的 565,000 美元，再到第二季度的 75,000 美元。罗马尼亚一个项目的旧数据背后的工程工作已于 2025 年底完成，但没有任何东西可以取代它。与此同时，该公司本季度的净亏损扩大至 5010 万美元，而 2025 年同期为 3760 万美元。
纽约证券交易所代码：SMR
今天购买成长型股票主要是押注批准会转化为订单。该公司确实拥有 19 亿美元的现金和投资储备金，这为它赢得了时间。其合作伙伴 ENTRA1 Energy 正在与田纳西河谷管理局就管理层所说的可能是美国历史上最大的核电部署计划进行讨论，尽管最终协议尚未签署。
2. Cameco：英镑已售出
Cameco 开采并提炼铀，其未来几年交付的大部分产品已经售出。该公司已签订合同，未来五年平均每年交付超过 2800 万磅铀。 2026 年至 2028 年的承诺量高于平均水平，2029 年和 2030 年的承诺量低于平均水平。值得注意的是，Cameco 预计今年自己的产量份额将达到 1,950 万至 2,150 万磅。
该公司还表示，由于客户越来越关注供应安全，受到今年上半年合同活动的支撑，长期铀价进一步走强。
第二季度本身较为平静。 Cameco delivered 7.1 million pounds of uranium, and earnings fell from a year earlier, mostly because earnings from its stake in nuclear services company Westinghouse dropped after an unusually strong year-ago quarter.
纽约证券交易所代码：CCJ
Cameco 的股票并不是这里遭受重挫的股票。截至撰写本文时，该股股价较 52 周高点下跌约 25%，比 NuScale 的折扣要小得多。今天购买的投资者是为已经按照合同交付的货物支付费用，而不是为周转支付费用。
3、星座：当今唯一的卖力
Constellation 是美国最大的核能公司，其整体发电能力为 55 吉瓦，这一数字包括其 1 月份收购的天然气和地热发电公司 Calpine。第二季度其核电站发电量为 44,160 吉瓦时。
利润也在上升。第二季度非 GAAP（调整后）营业利润同比增长 34% 至每股 2.55 美元，管理层目前预计全年调整后每股收益为 11.50 美元至 12.50 美元，前景上调。新的购电协议为期 15 至 20 年，其中包括与沃尔玛达成的 176 兆瓦协议，支持其伊利诺伊州德累斯顿工厂的产能扩张。
然而，该股票并不便宜。以每股约 292 美元计算，按照管理层上调指引的中点计算，该股的市盈率接近 24 倍。
但与 NuScale 不同的是，Constellation 的估值是根据现有利润来衡量的。
我如何分配这 2,000 美元
最终，这三只股票都声称拥有相同的电力需求。他们只是与现金的距离不同。
今天星座就收集到了。 Cameco 已根据合同交付多年。 NuScale 仍在等待第一个真正的订单。
当然，如果订单最终落地，NuScale 可能会提供最大的优势。但这也是唯一一家可能还需要数年时间才能实现有意义的收入的公司，而且其亏损同时也在扩大。
因此，如果我今天将 2,000 美元投入核电，我认为这种分割应该有利于证据：大约一半在 Constellation 中，其余大部分在 Cameco 中，最小的部分在 NuScale 中。这样，大部分资金就落入已经收到报酬的公司手中。