Marvell Technology, Inc.（纳斯达克股票代码：MRVL）和 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）现在拥有比正常供应商合同更紧密的人工智能关系。 Marvell 于 8 月 19 日披露，谷歌已签署一份定制芯片协议，涵盖与其 TPU 生态系统相关的产品，并获得了最多 5897 万股 Marvell 股票的认股权证。大多数归属于 240 部分，到 2033 财年，每 5 亿美元的定制产品收入即可获得一笔。这就是 1,200 亿美元上限的来源。
对于 Marvell Technology, Inc.（纳斯达克股票代码：MRVL）来说，牛市的情况是直接的。谷歌为该公司提供了另一个超大规模定制芯片计划，而数据中心收入已经在快速增长。 Marvell 公布的季度收入约为 27.4 亿美元，数据中心销售额同比增长 46%，管理层将 2027 财年和 2028 财年的收入预期上调至约 120 亿美元和 180 亿美元。如果 Google 的采购量达到认股权证时间表的上限，该协议可能会大幅延长 Marvell 的增长跑道。
悲观的情况主要是关于时机和预期。首席执行官马特·墨菲 (Matt Murphy) 表示，预计谷歌的贡献要到 2029 财年才会增加，而在最新财报发布之前，Marvell 的贡献在 2026 年几乎增加了两倍。路透社计算出的远期市盈率约为 58.4 倍，而博通的预测市盈率约为 32.2 倍。 Google 还继续与 Broadcom 合作，因此该协议不应被解读为 Marvell 取代了 TPU 堆栈中的另一家供应商。
对于 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）来说，回报是不同的。谷歌获得了另一个定制芯片来源，涵盖推理加速器、网络、存储和内存相关产品，而如果购买扩大，认股权证将赋予其潜在的股权上涨空间。这可以使供应商多样化，并使谷歌对其人工智能基础设施背后的硬件经济有更多的控制权。悲观的情况是，这些购买仍然必须产生足够的云、广告和人工智能收入来证明支出的合理性。认股权证主要与可自由支配的购买挂钩，因此 1200 亿美元并不是一个承诺，但接近这个数字仍然意味着几年内需要大量的硬件支出。
在八月份达成协议之前，对冲基金就开始转向这两个名字。 Insider Monkey 的数据库显示，截至 2026 年第二季度末，有 96 家对冲基金持有 MRVL，高于第一季度的 79 家，而 D.E. Shaw 增持 658% 至约 250 万股。第二季度，GOOGL 由 275 家对冲基金持有，高于 265 家，伯克希尔哈撒韦公司将其 Alphabet 股份增加了 83%，达到约 1.06 亿股。截至 8 月 14 日，约有 2839 万股 Marvell 股票被卖空，约占流通量的 3.25%。对于每家公司来说，问题都是不同的：Marvell 能否成长到其估值中已经达到的预期，以及 Alphabet 能否在另一层人工智能基础设施支出上获得足够的收入来证明其合理性。
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