礼来公司 (LLY -0.09% ) 在过去五年中取得了历史性的增长，其表现优于制药行业同等规模的同行，并成为第一只市值达到 1 万亿美元的医疗保健股票。该公司的糖尿病和减肥产品组合一直是其近期出色业绩的主要引擎，并且仍然强劲。第二季度，礼来公司的收入同比增长 48%，达到 230 亿美元，调整后每股收益同比增长 33%，达到 8.38 美元。
礼来公司的糖尿病药物 Mounjaro 的销售额同比飙升 91% 至 99 亿美元，而被批准用于减肥和阻塞性睡眠呼吸暂停的 Zepbound 销售额增长 46% 至 49 亿美元。有什么可以阻止礼来公司的势头吗？这是可能做到这一点的一件事。
礼来公司最大竞争对手的教训
礼来公司的大部分收入来自 Mounjaro 和 Zepbound，它们具有相同的活性成分替泽帕肽，这是一种模仿 GLP-1 和 GIP 肠道激素作用的药物。第二季度，这两种药品的销售额几乎占公司总收入的 65%。礼来公司还销售 Foundayo，一种被批准用于减肥的口服 GLP-1，尽管它于 4 月份获得批准，但尚未对其财务业绩做出太大贡献。
不过，关键是礼来公司的产品阵容集中在顶级，只有几个品牌在近期的势头中占据了大部分份额。其他制药巨头非常清楚礼来公司 GLP-1 的成功，并且他们正在寻求推出竞争疗法。
如果礼来公司在这样做时失去了重要的定价权，其两大增长支柱的收入不再快速增长，并且无法产生更好的 GLP-1 疗法，会发生什么？礼来公司最大的竞争对手诺和诺德公司 (NVO -2.02%) 或多或少也遭遇过这样的情况。
几年前，这家总部位于丹麦的制药商在其 GLP-1 产品、Ozempic 和 Wegovy 需求飙升的浪潮中表现非常出色。然而，Mounjaro 和 Zepbound 的上市抢走了诺和诺德产品的市场份额。
此外，诺和诺德还经历了重大的临床挫折。该公司的下一代 GLP-1 药物 CagriSema 在一项 3 期减肥研究中表现良好，甚至击败了 Wegovy。但 CagriSema 在试验中平均减重 22.7%，未达到管理层 25% 的目标。然后诺和诺德进行了一项试验，让 CagriSema 与 Zepbound 进行比较。卡格里塞玛输了。
结果呢？诺和诺德核心市场的财务业绩恶化和前景黯淡是其价值在过去两年缩水超过 60% 的原因。同样的事情也可能发生在礼来公司身上。
纽约证券交易所代码：LLY
现在买股票是否太晚了？
虽然投资者应密切关注这些风险，但有几个理由不必过于担心。首先，礼来公司的下一款减肥产品瑞他鲁肽已经发布了出色的临床试验结果。在一项 3 期研究中，它记录了 80 周内平均体重减轻高达 28.3%，远高于目前批准的减肥药物的 3 期结果。礼来公司确实有其他候选人可能在第三阶段研究中表现不佳。但该公司近年来在该市场的业绩记录令人印象深刻。
其次，礼来公司一直致力于扩大其产品线并使其多元化。仅今年一年，该公司就进行了 10 多项收购（不包括许可交易），并在多个治疗领域获得了有吸引力的候选产品。从中期来看，我们至少应该看到其中一些产品在临床和监管方面取得重大进展，其中一些可能会成为重磅产品。就其价值而言，礼来公司还拥有多种已获批准的药物，这些药物最终可能会产生超过 10 亿美元的销售额。
该公司的阿尔茨海默病治疗药物 Kisunla 以及治疗湿疹的药物 Ebglyss 就是这种情况。在核心治疗领域之外，诺和诺德没有礼来公司那样丰富的产品阵容和产品线。因此，即使礼来公司的 GLP-1 投资组合遇到阻力，也可能避免灾难性的业绩。目前，有证据表明礼来公司至少在未来几年内应该继续保持 GLP-1 领先地位。这就是为什么该股票仍然值得买入。