上个月末，贸易战再次出现转机。过去几个月一直有效的10%全球临时关税已于7月24日到期。一时之间，进口商似乎可以喘口气了。
他们没有。
一套新的关税于同一天生效，这次是基于 1974 年贸易法第 301 条，涵盖美国前 60 个贸易伙伴，税率为 10% 至 12.5%。这些国家约占美国进口商品的 99.4%。对于那些一直将关税视为一场短暂风暴的投资者来说，这种互换的发生方式揭示了未来几年关税可能走向的真实情况。
为什么合法转换比费率更重要
要理解为什么这很重要，您必须遵循法律线索。今年早些时候，最高法院撤销了根据紧急经济权力征收的最初关税。根据另一项法规《第 122 条》征收 10% 的权宜之计的关税填补了这一空白，但该权力受到限制，其时间已到 7 月 24 日。政府并没有让关税失效，而是根据第 301 条重建了整个计划，认为贸易伙伴未能阻止强迫劳动制造的商品。采用或承诺实施进口禁令的国家缴纳 10%，其他 46 个国家缴纳 12.5%。
重点是耐用性。 301 条款比紧急权力拥有更坚实的法律基础，这使得这些关税更难在法庭上受到质疑。几个月来，市场一直预计这些关税会根据法官的命令而消失。这一举动表明他们将留在这里。
关税对投资者意味着什么
此后几天市场反应平淡，主要是因为新利率与现有利率大致相符。但从结构上看，对几乎所有进口商品征收 10% 至 12.5% 的关税现在是一项长期经营成本，而不是暂时的冲击。依赖进口的服装、鞋类、家具和电子产品销售商除非能够将更高的成本转嫁给消费者，否则将面临持续的利润压力。像耐克（NKE +2.21%）这样的公司，其大部分产品来自海外，必须继续吸收或转嫁该税收。与此同时，随着进口商品价格上涨，纽柯钢铁 (NUE +0.26%) 等国内生产商获得了一定的优势。
在这里保持平衡是值得的。关税最终是一种会助长通货膨胀并挤压消费者的税收，而强迫劳动的理由会招致海外报复和新的争端。与此同时，对于大多数经营良好的大型企业来说，低两位数的基线是可以管理的，而且贸易政策已经证明它可以再次改变。
教训是不要押注关税消失。这是假设他们坚持下去。对我来说，这意味着有利于具有真正定价权和国内或多元化供应链的企业，对利润微薄的进口商保持谨慎，并将每个贸易标题视为围绕基线的噪音，现在看起来比一个月前要持久得多。