从表面上看，Palantir ( PLTR -0.27% ) 和 Oracle ( ORCL +3.91% ) 如今的价格几乎相同。在我撰写本文时，Palantir 的市值约为 4,470 亿美元，股价接近 186 美元，而甲骨文的市值约为 4,250 亿美元，每股约为 140 美元。
对于甲骨文来说，到达这里经历了残酷的一年。过去 12 个月，该公司的股价下跌了约一半，而 Palantir 的股价在同一时期内略有上涨。
然而，在这些相似的价值观下，却坐着两家截然不同的公司。 Palantir 在过去 12 个月的收入约为 62 亿美元，不到 Oracle 718 亿美元收入的十分之一。它的收入约为 30 亿美元，而甲骨文的收入为 187 亿美元。
因此，投资者为这两家企业支付的费用大致相同，但他们押注的未来增长量却截然不同。我认为其中一个赌注比另一个更容易获胜。
Palantir：利润几乎翻了两番
Palantir 的净利润从 2025 年第二季度的约 3.27 亿美元增至第四季度的约 6.09 亿美元，然后增至 2026 年第二季度的约 10.6 亿美元，这表明了数据分析软件业务的扩张速度有多快。过去 12 个月，利润约为 30 亿美元，几乎是前 12 个月 7.63 亿美元的四倍。管理层预计 2026 年收入约为 81.5 亿美元，比 2025 年增长约 82%。
截至 6 月份，Palantir 还拥有约 92 亿美元的现金和短期国债，其资产负债表上没有任何借款。
不过，Palantir 的市盈率约为 160 倍，每美元利润的股价是 Oracle 的七倍多。
Palantir 要想以 Oracle 约 22 的市盈率进行交易而不导致股价下跌，它需要每年赚取约 220 亿美元——比 Oracle 目前的收入还要多。五年内实现这一目标需要平均每年 48% 左右的利润增长。
当然，这个速度比 Palantir 刚刚发布的速度要慢。但连续五年保持这种状态对于任何公司来说都是罕见的，竞争对手可能会让情况变得更加艰难。
当甲骨文本月早些时候公布季度业绩时，它推出了一个人工智能数据平台，称该平台“完全自动化创建企业本体”（企业及其数据如何组合的模型）。 Oracle 自己的版本将 Palantir 视为这种方法的先驱。
甲骨文：加速增长，负现金流
甲骨文的增长速度也加快了。收入较 2026 财年（截至 2026 年 5 月 31 日止的年度）增长 17%。到第四财季，同比增长加速至 21%。 2027 财年第一季度（截至 2026 年 8 月 31 日），在云基础设施收入增长 121% 的推动下，收入增长 30% 至 193 亿美元。
鉴于这种增长，甲骨文的股票定价看起来适中。管理层预计本财年非公认会计原则（调整后）每股收益为 8.10 美元，较 2026 财年的 6.83 美元增长约 19%，不包括一次性投资收益，包括出售其在芯片设计公司 Ampere 的股份。股票成本约为预期利润的 17 倍。换句话说，按照这个价格，甲骨文可以说在今年之后不需要太多的增长。
甲骨文的问题是为这种增长付出代价。第一财季，资本支出为 285 亿美元，超过其业务吸收的 231 亿美元现金，2026 财年的自由现金流为负 237 亿美元。此外，该公司在本季度通过市场计划出售了 200 亿美元的股票，发行了约 1.41 亿股新股，股票数量增加了约 5%。截至 8 月底，甲骨文拥有约 1250 亿美元的应付票据和其他借款，以及约 370 亿美元的现金和有价证券。
纽约证券交易所代码：ORCL
哪个价格更容易证明合理？
包括债务和现金在内，两者之间的差距发生了逆转：甲骨文整个业务的市场估值约为 5050 亿美元，而 Palantir 的估值约为 4380 亿美元。
不过，投资者对甲骨文的要求要低得多。按照今天的价格，它主要必须实现管理层已经预期的盈利，而 Palantir 必须在五年内以每年 48% 左右的速度增长利润。
确实，Palantir 可以说是更好的业务。它保留了第二季度收入的 55% 作为净利润，并且没有甲骨文的债务或支出负担。但以 160 左右的市盈率计算，即使多年的强劲业绩也可能达不到投资者的预期。
在这两者中，甲骨文的价格是更容易达到的，我认为这使它成为现在这对股票中更合理的股票。但我仍然希望看到其支出在购买股票之前开始产生自由现金流。