今天看起来微薄的利润背后蕴藏着有限的重组法案，清算该法案可能会重新调整通用汽车股票的市场定价方式。
如果你看到通用汽车公司的股价在过去一年里上涨了大约 68%，你就会问这一举动是否已经结束了。该股目前处于 52 周区间的顶部，略低于 87 美元，过去三个月上涨了近 12%，而标准普尔 500 指数的回报率为 3.5%。自 2012 年以来，该股在不到两个月的时间里曾九次上涨超过 30%，其中三次突破 50%，最近一次是在 2025 年。问题不在于它能否运行，而在于下一轮的动力是什么。
那么为什么其公布的利润看起来如此微薄呢？
根据通用汽车自己的数据，过去 12 个月的营业利润率仅为 1.0%，远低于 4.9% 的三年平均水平和 6.8% 的三年峰值。营收约为 1,850 亿美元，较上年同期下降约 1%，这听起来像是一家企业失去了立足点。它不是。通用汽车从 2025 年下半年开始预订的超量电动汽车计划中取消了 109 亿美元的费用，从而拖累了尾随数字。除去这笔有限的费用，核心业务已经开始发挥作用：管理层表示，这些行动已基本完成了现金费用，北美地区的利润率为 8.6%，较上年同期增长 2.5 个百分点，回到了 8% 至 10% 的目标范围内。
随着电动汽车法案的清算，实际会发生什么变化？
这个差距就是机会。随着费用的减少，报告的利润将趋于北美地区已经获得的利润：通用汽车预计 2026 年全年电动汽车损失将减少 10 亿至 15 亿美元，保修福利将再增加 10 亿至 15 亿美元。这就是为什么管理层第二次上调 2026 年指导，将息税前利润从 135 亿美元调整到 155 亿美元，调整为 140 亿美元到 160 亿美元。上半年调整后盈利已较上年同期增长 35% 以上，达到每股 7.27 美元，是该公司有记录以来最好的上半年业绩。通用汽车也在快速缩减其股票数量，上半年回购了 28 亿美元的股票，并退役了 3600 万股，稀释后的股票比去年同期减少了约 8%，到 2023 年中期减少了 35%，因此每一美元的复苏都落在更少的公司身上。
这是一种持久的盈利重置还是一个好的一半？
在这种规模下，没有一条生产线会发生转变，这里的收入持平甚至略有下降。重置之所以持久，是因为它依赖于结构性杠杆，而不是定价的四分之一。预计到 2026 年全年，软件和互联服务收入将超过 30 亿美元，资产负债表上的递延收入较上年同期增长近 50%，达到 63 亿美元，经常性基地管理层认为，即使每辆车的价格较低，其绝对销量也已经超过了特斯拉。通用汽车属于更广泛的非必需消费品集团，但这里的上行空间是公司特定的，而不是行业的预测。叠加数字收入、电动汽车亏损缩小以及卡车特许经营权的回购仍然保持价格，盈利能力看起来比一家 1850 亿美元、报告利润率为 1% 的汽车制造商更稳定。
什么会告诉你复苏正在持续？
这取决于你可以关注的一件事：调整后的息税前利润区间是否会在 2026 年下半年吸收管理层本身所标记的不利因素后实现，包括新卡车推出前后第四季度的疲软、约 35,000 辆的销量拖累、大宗商品和内存通胀 15 亿至 20 亿美元以及 25 亿至 35 亿美元的关税。考验在于北美能否保持 8.6% 的利润率；如果下滑，那么这是一个顺风的季度。当股价处于高位而不是下跌时，耐心就是优势，你可以在同一个屏幕上跟踪数字的落在哪里，该屏幕会在汽车制造商回调时寻找值得购买的股票。
即使如此干净的重置仍然是一个单一的赌注
在这里拥有通用汽车公司是一种赌注，即有限的费用按计划清除，周期性业务继续执行，这是一个公平的赌注，但只是一个赌注。将一个好的决定变成持久的财富的方法不是更加依赖它。 Trefis 的总部投资组合持有一个基于规则的篮子，旨在以更少的动荡击败市场，因此汽车制造商的复苏取决于您的头寸大小，而不是您的命运。了解这些年来该学科如何超越标准普尔 500 指数，然后决定像通用汽车这样的名字属于哪个。它有着超越三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_KeyOpportunities&stock=GM&gen=20260728 -->