过去四年里，很少有发展能像人工智能的进步那样对股市产生如此大的影响。人工智能提高生产力的承诺推动了该技术的大量支出，包括新的数据中心和装备它们的设备。然而，最近几周市场开始动摇，因为人们担心所有这些支出从长远来看可能不会带来回报。
半导体股自 6 月下旬以来下跌超过 20%，从技术上看已进入熊市。由于资本支出将自由现金流推向负值，超大规模企业正受到越来越严格的审查。这一结果让一些投资者质疑人工智能是否处于泡沫之中。
如果存在人工智能泡沫，可能会给半导体和超大规模企业股票带来进一步的压力。一个可能受益的行业目前看起来非常便宜，无论是否存在人工智能泡沫，现在都值得购买。
可能受益于人工智能投入过多的股票
今年早些时候，由于投资者担心 Anthropic 的 Claude Code 等人工智能服务可能会削弱软件股的增长，软件股暴跌。许多分析师重新评估了当前收益的价值，因为他们认为未来的收益增长并不像许多软件即服务 (SaaS) 公司那样可预测。
市场不加选择地抛售软件股，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV +1.36%) 从年初到 4 月初下跌了近 30%。尽管该行业在过去几个月有所反弹，但软件仍然存在大量价值。
如果存在人工智能泡沫，那些今年早些时候受软件抛售打击最严重的公司可能是最大的受益者之一。首先，这可能表明人工智能并不像人们担心的那样能够完全取代现有的企业软件解决方案。尽管许多 SaaS 股票拥有相当大的护城河，可以保护其业务免受人工智能颠覆的影响，但对人工智能颠覆的担忧仍然是股价的一个重大威胁。
纽约证券交易所代码：IGV
其次，将生成式人工智能工具集成到其核心产品中的软件公司可能能够以极低的成本获得运行这些功能所需的计算能力。如果超大规模企业过度建设并且没有足够的需求来满足供应，他们可能愿意以较低的价格出售其服务的访问权限。这会将毛利率从超大规模企业转移到其客户，例如软件公司。
并非所有软件股票都会成为赢家。但拥有大量自由现金流和低估值的大型软件公司可能处于有利地位，可以从资本市场趋势、潜在的运营灵活性和财务资金中受益。
如果投资者远离人工智能股票，一些潜在的赢家
如果投资者将资金从半导体股票和超大规模企业等人工智能最大赢家身上转移，他们可能会想留在科技行业。因此，对许多人来说，以有吸引力的估值交易的软件股票可能是自然的登陆点。
一些遭受重创的股票的股价已经大幅回升，包括 Adobe (ADBE +1.01%) 和 Salesforce (CRM +1.83%)。即使最近价格上涨，这两只股票的远期市盈率 (P/E) 也分别为 10.3 和 13。与此同时，两家公司都产生了稳定的自由现金流：过去 12 个月 Adobe 的现金流为 103 亿美元，Salesforce 的现金流为 147 亿美元。
Both stocks are down due to fears of slower growth. Analysts expect revenue growth of just 9% per year for both companies. Management continues to deliver growth above expectations, but investors remain worried about the future. Salesforce expects revenue to accelerate in the back half of the year after posting growth of 12% in the first quarter. Adobe 上季度收入增长了 13%，同时在其漏斗顶部免费增值服务方面取得了强劲进展，这应该会支持长期收入增长。
纽约证券交易所：客户关系管理
Additionally, both are using AI to improve their products, increasing their utility and expanding their moats compared to smaller competitors. Adobe offers its own Firefly model, which is trained on its stock photos and videos. Salesforce introduced Agentforce, which uses its Data Cloud to automate some operations within its software.
These are just two examples of opportunities in the software sector.投资者可以通过 iShares 软件行业 ETF 购买全部股票，但那些购买最高质量软件股票的人可能会做得更好。