Ares Capital ( ARCC +0.15% ) 的股价已从 52 周高点 (22.51 美元) 下跌约 10%，至目前每股 20 美元左右的水平。这使得其股息收益率上升了近 10%（最近约为 9.6%）。有几个因素导致了经济下滑，包括利率上升、阿瑞斯核心盈利下降以及非应计费用上升。最后一个数字让我有点担心，因为它依赖于收取利息来支付高收益股息。

虽然非应计费用的趋势令人担忧，但这还不是一个主要的危险信号，只是我计划密切关注的事情。这就是为什么它还不会让我出售高收益业务发展公司（BDC）股票的原因。

为什么非应计费用的增加有点令人担忧

Ares Capital 在其第二季度报告中指出，非应计贷款占其摊余成本投资总额的 2.4%（或按公允价值计算的 1.4%）。该比率高于该公司本季度向非应计清单添加四笔贷款后的 2.1%。这是一个令人担忧的问题，因为非应计贷款的增加可能表明基础贷款组合存在早期压力。如果这种趋势持续下去，可能会使股息面临风险。

从更积极的角度来看，该公司在季度电话会议上强调，这四笔新的非应计贷款来自不同行业的公司，彼此之间没有关联。首席执行官科特·施纳贝尔（Kort Schnabel）在电话会议上评论道：“我们还无法辨别某些行业的任何趋势，这些行业正在经历任何巨大的疲软或导致我们走上这条通往信贷正常化的道路。”

纳斯达克股票代码：ARCC

与此同时，总裁吉姆·米勒在电话会议上强调，其非应计利率仍低于全球金融危机以来 3% 的历史平均水平。此外，它仍然远低于 BDC 的历史平均水平，在此期间约为 4%。然而，米勒确实在电话会议上重申了他的警告，尽管该公司长期以来一直在较低的非应计利率和违约率下运营，但“我们认为那里的情况正在向均值回归。”这表明这种令人担忧的趋势将持续下去。

为什么我对出售不够关心

尽管非应计利率上升有些令人不安，但阿瑞斯资本在应对信贷市场潮起潮落方面有着良好的记录。它是最大的 BDC，拥有 293 亿美元的投资组合，涵盖 619 家投资组合公司。按公允价值计算，其前 10 名投资占其投资组合的 10.5%，超过 BDC 同行集中度 (22.2%) 的一半。这种多元化有助于降低风险。此外，它还拥有出色的投资记录。纵观其 21 年的历史，实现的收益超过损失超过 10 亿美元，平均每年约 1%。这有助于支撑其 17 年股息稳定增长的记录。

这些收益为其提供了比其核心收益所显示的更大的缓冲来支持其股息。今年上半年，Ares Capital 的核心收益为每股 0.94 美元，低于去年同期的每股 1.00 美元。这使得它们低于每股 0.96 美元的股息支付。然而，在过去 12 个月中，该公司已实现每股额外 0.15 美元的净收益，为股息提供了进一步的支持。这增加了它多年来积累的收益。目前，该公司从去年结转的每股应税溢出收入为 1.38 美元，可在未来期间进行分配。

这就是让我担心的足以卖掉的东西

虽然本季度非应计费用的上升有点麻烦，但我还没有担心到要出售的程度。它仍然低于该公司的历史平均水平。此外，Ares 在实现收益方面拥有良好的记录，这支持了 17 年的股息稳定性。这就是为什么我会继续购买Ares Capital的股票，因为它的高收益股息。这对我来说仍然是一个相对较小的职位，我想继续建立它以增加我的被动收入。

然而，真正让我开始担心的是，它的非应计利润是否超过了历史平均水平。这可能会导致核心收益大幅下降，并要求该公司动用更多的缓冲资金。如果股息考虑到风险，我会考虑出售 Ares 并将收益再投资于更高质量、高收益的股息股票。