截至 2026 年 11 月 4 日，亚马逊 (AMZN) 股票回报率为 6.7%，而标准普尔 500 指数的回报率为 14.9%。等待股票上涨的持有者可能会指望亚马逊的云业务 AWS，该业务在第三季度以近五年来最快的速度增长。然而，在 10 月 29 日的电话会议上，管理层也指出了云计算利润率面临的压力。这种压力从何而来？
亚马逊称其人工智能销售利润率较低
压力来自AWS内部的AI业务。在 10 月 29 日的电话会议上，当被问及 AWS 未来两年的利润率时，管理层表示，人工智能的大幅增长给整个业务带来了利润压力，因为人工智能的利润率较低。人工智能的增长速度也快于其他领域。管理层表示，人工智能收入同比增长三位数，而AWS第三季度整体增长39.3%。
在同一次电话会议上，管理层指出了零部件价格逆风带来的第二次挤压，但表示无法预测。它还预计AWS的利润率会发生变化，部分原因是该公司当时的投资金额。亚马逊第三季度的现金资本支出达到 759 亿美元，主要用于 AWS 和 AI。
亚马逊有多少利润来自AWS？
第三季度近三分之二来自云部门。亚马逊 281 亿美元的营业收入中，AWS 赚取了 178 亿美元。该公司的收入为 460 亿美元，不到该公司 2019 亿美元总收入的四分之一，因此 AWS 利润率的挤压影响了亚马逊的大部分利润。
随着人工智能的发展，AWS 的利润率可能会出现任何变化。一方面，AWS第三季度营业利润率为38.7%，管理层表示其人工智能利润率正在迅速提高，远远领先于其核心云业务的相似阶段。另一方面，管理层没有就 AWS 的利润率提供指导。该公司预计 2027 年的支出将远高于预计 2026 年约 2200 亿美元的现金资本支出，其中大部分用于 AWS。
投资者为亚马逊的销售额支付的费用比市场支付的费用要高一些。该股的市盈率为 3.6 倍，而标准普尔 500 指数为 3.2 倍。自 2016 年底以来，该市盈率一直在 2022 年底的 1.7 倍到 2020 年 9 月的 4.5 倍之间。11 月 4 日，该股收盘价比 8 月 3 日创下的去年高点低 6.3%。11 月 4 日收盘价限制了 6.1% 的单日涨幅，因为大型科技股中期选举结果公布后反弹。
AWS 的利润率应该让亚马逊持有者担心吗？
是的。这看起来是一个真实但缓慢的风险。管理层自己提出了这个问题，并且它会在几份报告中（而不是在一份报告中）体现在 AWS 的利润率中。另外，在最近五次市场冲击中，有四次亚马逊股价跌幅超过标准普尔 500 指数。在 2022 年的通胀冲击中，该指数下跌了 40%，当时该指数下跌了 24%。在 2025 年关税冲击中，该指数下跌 26%，而该指数下跌 19%。
只要 AWS 的利润随着人工智能销售的增长而不断增长，风险就会保持缓慢。 AWS 的营业利润率是亚马逊下次发布报告时值得关注的数字，预计将于 2027 年 2 月发布。
您已经拥有多少 Amazon.com？
如果您拥有标准普尔 500 指数或纳斯达克基金，那么您就已经拥有了 Amazon.com，以及领导这些基金的少数巨头。 Trefis High Quality (HQ) 投资组合采取了不同的路线：30 家优质公司的权重相同，因此没有一只股票占主导地位。自 2020 年 9 月成立以来，该指数的回报率为 105%，领先于标准普尔 500 指数、标准普尔中型股和罗素 2000 指数的基准。
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