Strategy Inc. (MSTR)，原名 MicroStrategy，销售软件并持有比特币。过去四个季度，该公司每个季度的现金支出都超过了收入。截至 2026 年 9 月 30 日的季度，这一缺口为 5.84 亿美元。因此，猜猜看：如果它继续以这种速度烧钱并且没有筹集资金，那么它持有的资金可以覆盖多少个季度？
策略烧钱的速度有多快？
截至 2026 年 9 月 30 日的季度，Strategy 消耗的现金相当于其销售额的 465.7%，低于去年同期的 3,861%。这里的“烧钱”意味着自由现金流低于零：经营业务并支付资本支出后剩下的现金。
每一行都是一个财政季度。负数表示现金支出。最后一栏是自由现金流。
由于日常业务带来的现金略多于其使用的现金，因此最新的所有支出都来自资本支出。过去四个季度的现金消耗还不到之前四个季度的一半。尽管如此，过去八个季度的任何一个季度，这种燃烧都没有停止。
战略的现金能持续多久？
截至 2026 年 9 月 30 日，Strategy 持有 59 亿美元的现金和短期投资。如果该公司继续以过去四个季度的平均速度燃烧现金并且不筹集任何资金，那么这些储备金将覆盖大约四分之一半。大部分流出是比特币购买，Strategy 已通过筹集新资金来支付费用。
除非烧钱速度保持在最新的、较慢的速度，否则这些现金只能持续不到一年。 Strategy 的债务为 67.8 亿美元，也高于现金余额。
到目前为止谁支付了烧伤费用？
现有股东已经支付了大部分烧钱费用。截至 2026 年 9 月 30 日的两年里，Strategy 的股票数量增长了 117%：该公司出售了新股，使现有的每股股份只占公司的一小部分。债务在同一两年内增长了约 59%，但低于一年前。
管理层在 10 月 29 日的电话会议上表示，Strategy 仅在 9 月季度就筹集了约 54 亿美元，到 2026 年迄今已筹集了 212 亿美元。该公司已用这笔新资金而非现有现金支付支出。
战略必须改变什么
管理层在电话会议上表示，该公司的现金可以满足利息和股息支付以及比特币金库需求，Strategy 目前持有 848,517 枚比特币。管理层表示，Strategy 的美元资产涵盖 3.4 年的利息和股息。这衡量的是付款，而不是烧钱。销售额也无济于事，比去年同期下降了 2.5%。
因此，烧钱取决于比特币策略选择购买多少。在最近一个季度，所有资金都用于资本支出，在 Strategy 上，这主要是比特币购买。该战略每个季度都会消耗现金，最新一季度为 5.84 亿美元，这是该公司预计于 2027 年 2 月发布下一次报告时值得关注的数字。
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