人们很容易指出洛克希德·马丁公司 (Lockheed Martin) (LMT +2.20%) 的订单积压不断飙升，从年初的 1,940 亿美元增至第三季度的 2,920 亿美元，并懒惰地得出该股票值得购买的结论。然而，这个数字只能说明部分问题，因为它不仅在数量上而且在质量上都在提高。这就是为什么这两个因素都支持购买该股票的原因。
洛克希德·马丁公司的积压订单
下表显示了洛克希德·马丁公司的每个部门以及到 2026 年每个部门的积压订单增长情况。首先要注意的是，洛克希德·马丁公司的积压订单在利润率最高的部门正在增加：导弹和火控 (MFC)。这意味着随着积压订单转化为收入，该公司的利润率将会提高。
部分
2025 年底积压工作
2026 年 9 月末积压工作
积压增加
2025 年营业利润
2025 年营业利润率
航空航天
594.35 亿美元
573.31 亿美元
(2,104 美元) 百万
20.86 亿美元
6.9%
导弹和火控
466.5 亿美元
1,425.17 亿美元
958.67 亿美元
19.89 亿美元
13.8%
旋转和任务系统
477.15 亿美元
494.35 亿美元
17.2 亿美元
13.23 亿美元
7.6%
空间
398.22 亿美元
427.01 亿美元
28.79 亿美元
13.45 亿美元
10.3%
数据来源：洛克希德·马丁公司的演示。
降低执行风险
MFC积压的增加也意味着整体风险的降低。要理解其中的原因，您首先必须了解包括洛克希德·马丁公司、波音公司和 RTX 在内的国防公司近年来在为国防部提供复杂的固定价格开发项目时遇到的许多问题。简而言之，其中许多合同给国防公司带来了数十亿美元的费用和损失，以及一月份发布的总统行政命令所体现的摩擦，该命令指示战争部长“查明任何在合同中表现不佳的关键武器、物资和设备的国防承包商”，并采取可能导致限制股票回购或股息的行动。
LMT-- 洛克希德·马丁公司
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间下午 4:00
因此，国防承包商理想情况下更愿意：
第三季度的证据表明，洛克希德公司做到了这两点，而最近的更新大大缓解了人们对其政府合同风险的担忧。
首先，正如首席财务官 Evan Scott 在财报电话会议上指出的那样：“本季度最大的贡献者是 PAC-3 七年期合同，该合同使该多年期合同的总价值高达 586 亿美元。”爱国者先进能力（PAC-3）是一种导弹防御系统。这是一项成熟的技术，因此生产它的开发风险很小。可以肯定的是，它存在重大的执行风险，尤其是在确保其供应链健康方面。尽管如此，它还远未达到全新开发计划的总体风险。
改善国防合同条件
其次，国防公司和国防部似乎正在完善他们的合同关系，以建立一种以长期协议为中心的更加互惠互利的模式，使国防承包商及其供应商能够更有信心地进行投资。首席执行官吉姆·泰克莱特表示，关键条款包括长期期限（PAC-3协议超过七年）、固定价格自动扶梯（包括根据“我们所处行业”调整的通胀自动扶梯）、现金流中性（政府在洛克希德交付国防产品之前提供预付款以支付其扩张成本）以及取消保护（一种保护洛克希德免受未来政府减少订单影响的恢复机制）。
洛克希德·马丁公司下一步将何去何从
积压数量激增；该公司的利润率也可能会上升，而其积压订单和整体业务的风险正在下降。与此同时，国防承包商和国防部似乎正在建立一种更加互惠互利的关系。尽管仍有执行风险需要克服，但洛克希德公司的前景明显改善，该公司的市盈率是 22 倍，2026 年自由现金流预期是 18.6 倍。对于专注于国防的投资者来说，洛克希德公司看起来很有价值。