道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.25%) 仅有 30 个成分股，有效地代表了更广泛的股票市场。道琼斯指数的每个席位都是为一家行业领先的公司保留的，该公司反映了美国经济的一部分。但该指数 71% 的权重分配给了 15 个最大的成分股。
这些公司不一定是最有价值的，因为道琼斯指数是价格加权的——这意味着成分股按其股价加权，而不考虑其总市值（市值）。而标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.30%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC -1.38%) 等指数则按市值加权，其中英伟达和苹果等最有价值的公司权重最大。
在 15 种最大的道指成分股中，我现在首选购买的是美国运通 (AXP +1.81%)。原因如下。
美国运通正在实现高质量的盈利增长
美国运通公司 10 月 23 日公布 2026 年第三季度业绩，股价下跌 3.7%。美国运通卡今年迄今已下跌 15.3%，表现严重落后于维萨卡 (V +2.48%) 和万事达卡 (MA +4.16%)，后两者均徘徊在历史高位附近。我认为抛售是一个显而易见的买入机会。
美国运通将全年每股收益指引上调至 18.30 美元至 18.60 美元或调整后的 17.60 美元至 17.90 美元的新区间。它还有望在接下来的一年中实现两位数的收入增长。
美国运通闭环网络的优势在最近一个季度得到了充分的体现。与与银行和金融机构合作发行卡并管理信用风险的维萨卡和万事达卡不同，美国运通卡向消费者、企业和国际客户发行自己的卡。它还提供其他银行服务，例如贷款和储蓄账户。这种控制使美国运通成为支付处理商和金融服务公司之间的混合体。
Visa 和万事达卡的大部分收入来自交易量和频率，而美国运通的收入主要来自四个来源：折扣收入（刷卡费用）、净利息收入（卡利息和贷款余额减去支付的利息）、净卡费用（卡会员费）以及服务费和其他收入。
美国运通最近一个季度的折扣收入增长了 8%，约占扣除利息支出后收入的一半。但净利息收入增长了 10%，净卡费用增长了 16%，这主要归功于白金卡年费的上涨。
AXP-- 美国运通
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间下午 4:00
净冲销仅为 1.8%
由于美国运通因其客户的信用风险而陷入困境，因此监控该公司的信用指标非常重要。最重要的两个因素是逾期 30 天以上的客户百分比，占 2026 年第三季度卡余额的 1.2%，而 2025 年第三季度为 1.3%；以及净冲销率，占 2026 年第三季度平均卡余额的 1.8%，而 2025 年第三季度为 1.9%。
顾名思义，净冲销率是美国运通冲销为无法收回的未偿贷款金额减去其收回的债务。净冲销率低于 2% 是非常健康的。圣路易斯联邦储备银行2026年第二季度数据显示，美国所有商业银行的平均冲销率（冲销率的另一种说法）为3.9%。
较低的净冲销率意味着美国运通向正在偿还债务的客户发行高质量的债务，而不是发放不良贷款。鉴于债务利息是金融股的重要收入驱动因素，这一点尤其重要。
积极的回购让美国运通变得更有价值
美国运通忠诚的客户群、两位数的收入和盈利增长以及优质贷款使其成为金融服务行业最佳的商业模式之一。由于美国运通产生如此稳定的现金流，它可以持续增加股息，并通过回购迅速减少股票数量。
美国运通稀释后的流通股同比下降了 3%，这是一个令人难以置信的快速股票回购速度。鉴于美国运通股价下跌，加速回购的影响尤其大。
美国运通卡比维萨卡和万事达卡更划算
美国运通股价下跌加上股息，使其收益率升至1.2%，高于Visa 0.7% 的收益率和万事达卡0.6% 的收益率。根据撰写本文时的股价，美国运通的交易价格仅为其调整后的 2026 年每股收益指导中值 17.75 美元的 17.6 倍。
就背景而言，分析师一致估计 Visa 到 2026 年的每股收益为 13.23 美元，万事达卡的每股收益为 19.56 美元，这意味着 Visa 的市盈率是盈利预测的 30.8 倍，而万事达卡的市盈率为 31.9 倍。
鉴于其高利润率和低运营成本，维萨卡和万事达卡的估值往往高于美国运通卡。但这种差距已经达到了多年来未见的拐点，显示出美国运通股票目前的价值有多么高。