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要点

任何寻求 7% 收益率的投资者迟早都会遇到联合包裹服务公司 (UPS) 和通用磨坊公司 (GIS)。

在完成了亚马逊业务收缩计划后，UPS 于 7 月 28 日上调了 2026 年的展望。相比之下，通用磨坊 (General Mills) 9 月 23 日告诉投资者，在偿还债务的同时，其股息将保持不变。 9月份其股价下跌近22%。

那么哪种高收益股息股票更好呢？

UPS 再次增长，几乎没有多余的资源

7 月，首席执行官卡罗尔·托梅 (Carol Tomé) 表示，UPS 已“按设计成功完成了亚马逊的下滑和相关网络重新配置计划”。第二季度收入同比增长 7.6% 至 228 亿美元。

股息几乎没有缓冲。截至 2026 年 6 月 30 日的 12 个月里，它占用了极薄的 99% 的自由现金流。在 2023 财年和 2025 财年，UPS 支付的股息多于其带来的自由现金流。

自由现金流正在攀升：2026 年上半年为 15.7 亿美元，高于一年前的 7.42 亿美元。管理层预计全年营收约为 55 亿美元。与约 54 亿美元的计划股息相比，只剩下一小部分空间，而且几乎没有加薪的空间。从 2020 财年到 2025 财年，UPS 的股息每年增长 10.2%（每股 4.04 美元至 6.56 美元），但 2025 财年仅增长 0.6%，而且它在 2026 年 2 月没有提高股息：自 2025 年 2 月以来，它每季度支付 1.64 美元。

通用磨坊因业务萎缩而支付更多费用

通用磨坊面临着相反的问题：股息背后有大量现金，但业务却在萎缩。截至 2026 年 8 月 30 日的第一财季，出售美国酸奶业务后，净销售额下降 3%，至 44 亿美元，有机净销售额持平。通用磨坊预计，按固定汇率计算，2027 财年调整后营业利润将下降 8% 至 13%，调整后每股收益为 3.00 美元至 3.20 美元，而 2026 财年为 3.55 美元。

尽管如此，截至 2026 年 8 月 30 日的 12 个月中，股息仍得到充分支付，占自由现金流的 85%。自 2017 年以来，自由现金流在每个财年支付的股息均高于股息，但 2026 财年（截至 2026 年 5 月的年度）从 22.9 亿美元降至 16.3 亿美元……

……这使得当年的比例上升至 80.9%。

通用磨坊 (General Mills) 将 2026 财年股息上调 1.7%，目前暂停上调。正如首席财务官科菲·布鲁斯(Kofi Bruce)所说，“我们仍然完全致力于派息，在短期内，我们预计将维持当前的每股股息率，同时优先考虑去杠杆化。”

那么哪种股息获胜呢？

通用磨坊是更好的高收益股息股票。对我来说，决定它的是支票和现金支付之间的空间，而通用磨坊有更多的空间。其过去 12 个月的支付率为 85%，远期支付率为 76%，而 UPS 的支付率为 99% 和 96%。它还支付更大的费用：10,000 美元每年 770 美元，而 700 美元。按照现在每次派息的速度，通用磨坊公司在未来 10 年每年都会支付更多的股息，第 10 年达到约 894 美元，而 UPS 的股息约为 740 美元。目前两者都没有筹集资金，但即使持平，770 美元也比 700 美元要好。

问题是债务。通用磨坊的 EBITDA 净债务从 2022 财年的 2.7 倍攀升至 2026 财年的 3.7 倍，高于其自己的 3 倍目标。

布鲁斯证实，就公司本身而言，这一数字略高于 4 倍，他预计“至少需要几年时间才能实现 EBITDA 净负债 3 倍的目标”。股息同时保持冻结状态。

这并不是说 UPS 的股息遇到了麻烦。它的业务正在增长，其前景也刚刚好。按照 5 年期利率计算，UPS 的收入将在 2028 年左右超过通用磨坊 (General Mills)。只是 96% 的远期支出已不足以保持这一速度。我宁愿用多余的现金来持有股息。

当然，如果 UPS 的自由现金流远远超过其股息，情况可能会改变。通用磨坊预计 2027 财年将至少节省 7.5 亿美元，以保持其自由现金流超过上季度支付的 3.3 亿美元股息。

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