Space Exploration Technologies (SPCX +0.52%) 6 月份上市时，其市值达到 1.75 万亿美元，立即成为全球十大上市公司之一。人们普遍认为它被高估了，晨星公司对其估值为 7800 亿美元。
Ark Invest 首席执行官 Cathie Wood 不同意。她对 SpaceX 进行了大量投资，并在 9 月 16 日在 X 上发表的一篇文章中表示，以 IPO 价格计算，这家航天公司可能是一个极具价值的机会。
Cathie Wood 估值背后的数学原理
Wood and Ark 分析师 Sam Korus 提供的计算结果表明，基于 Starlink 的收入潜力，SpaceX 具有深厚的价值。截至 2025 年，Starlink 每太比特每秒 (Tbps) 网络容量的年收入约为 1900 万美元。每艘搭载 60 颗 Starlink V3 卫星的 Starship 增加了约 61 Tbps 的容量，这意味着每次发射理论上可以产生 10 亿美元的经常性年收入。
SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 设定了到 2030 年每年发射 10,000 次星际飞船的目标。伍德在 X 上的帖子中解释说，按照每次发射 10 亿美元计算，10,000 次飞行将带来 10 万亿美元的年收入。
马斯克简短地回答：“这并非不可能。”虽然这是事实，但马斯克以设定极其雄心勃勃的目标而闻名，而这个目标值得现实检验。
论证中的缺陷
SpaceX 的 10 万亿美元收入预测存在几个问题。最大的是：这家航天公司每年发射的星际飞船远未达到 10,000 次。首次星舰发射于 2023 年进行，迄今为止，已累计发射 14 次，其中 9 次成功，5 次失败。即使在 SpaceX 的全机队飞行中，2025 年的发射总数也为 165 次，今年迄今为止（截至 10 月 8 日）发射次数为 116 次。
纳斯达克股票代码：SPCX
根据 The Motley Fool 最近的研究，SpaceX 的发射节奏令人印象深刻，约占美国所有轨道发射的 80%。但从每年不到 10 次星舰发射到 2030 年达到 10,000 次似乎并不现实。
伍德的计算还假设每次飞行都携带星链卫星并且每太比特持有收入，但这两者都是不可能的。 10,000 次飞行的目标可能包括客运，在这种情况下，它就不仅仅是卫星有效载荷。每太比特的收入已经在下降，从 2024 年的 2300 万美元下降到 2025 年的 1900 万美元。
SpaceX 看起来不像一只高价值股票
SpaceX 的 IPO 价格估值很高，而且它的价格只会变得更高。该公司的市值为 2.2 万亿美元，交易价格约为往绩销售额的 102 倍。从角度来看，Nvidia 的往绩市销率 (P/S) 为 19，甚至 Palantir Technologies（这根本不是一只价值股）的市盈率也更便宜，为市销率的 83 倍。
伍德对 SpaceX 的估值是基于对未来几年极其乐观的设想。目前，SpaceX 的波动性很大，其交易价格比大多数科技公司高出好几倍。
在投资之前，值得考虑最坏的情况，例如熊市期间的多重压缩，就像最好的情况一样彻底。