彼得泰尔的对冲基金从股市消失了六个月。管理这位亿万富翁资金的公司 Thiel Macro 连续两个季度（截至 2025 年 12 月和 2026 年 3 月的时期）报告称根本没有持有美国股票多头。然后，本月早些时候，该公司提交了截至 6 月 30 日价值 4.187 亿美元的由 8 个名字组成的投资组合。
前面有一个警告。 13F 备案仅涵盖经理在某些美国上市证券中的多头头寸。空头赌注、期货、货币、私人股权和现金对它来说都是不可见的。那么，这两个空的季度并不意味着泰尔的基金什么都没有持有。他们的意思是它没有任何形式的意义。
尽管如此，一段空旷的空间还是说明了一些事情。该基金在回归时购买的股票也是如此。
因为新的投资组合有一个主题。其中约 72% 属于发电、输送电力或供应电力背后的燃料的公司。
六个月无事可做
2025 年第三季度，该基金出售了三个月前估值为 8500 万美元的 Nvidia ( NVDA -4.58% ) 头寸——这次出售当时引起了人们的关注，并在关于人工智能 (AI) 泡沫的激烈争论中落地。这使得其报告的三只股票持有量仅为 7,400 万美元。接下来的两份文件根本没有显示任何内容。
值得注意的是，该基金已经多年没有提交申请，包括从 2020 年底到 2025 年初的很长一段时间。这是不同的。它在两个季度都提交了表格，但没有任何报告。
无论该基金在这六个月里做了什么，它持有的美国股票并不重要。第二季度的文件是泰尔下一步想要发展的第一个证据。
其中几乎四分之三是能源
最大的位置是该主题的一个例外。它持有电子商务巨头亚马逊 (AMZN +3.97%) 的股份，价值约 1.18 亿美元，占投资组合的 28%，这是该基金唯一持有的科技股，也是该基金之前拥有的名字。
其他一切都以一种或另一种形式与能量或力量联系在一起。 Vista Energy ( VIST -0.67% ) 是一家开发阿根廷巨型 Vaca Muerta 页岩油田的石油和天然气生产商，位居第二，持股规模约为 7,600 万美元，占投资组合的 18%。该基金在 2025 年短暂持有的另一个回归品牌商业电力生产商瑞致达 (Vistra) (VST -1.95%) 的估值约为 5,900 万美元，即 14%。
然后是四只受监管的公用事业公司（稳定、增长缓慢的股息股票），规模几乎相同。美国电力 (AEP -0.33%) 约为 4200 万美元，而 DTE Energy (DTE -0.28%)、FirstEnergy (FE -0.80%) 和 CMS Energy (CMS -0.20%) 各约为 4000 万美元（约占投资组合的 10%）。 X-Energy (XE -6.77%) 是一家核反应堆开发商，于 4 月份完成了首次公开募股 (IPO)，其持有价值 370 万美元的少量股份跻身第八名。
加起来，能源和电力行业的价值约为 3.01 亿美元，占 4.19 亿美元总额的 72%。
纽约证券交易所代码：VST
电源，而不是芯片
考虑顺序。该基金在空出之前披露的最后一项重大举措是出售英伟达，该公司的图形处理单元（GPU）位于人工智能行业的中心。它在回来的路上透露的第一个举措是购买人工智能数据中心所依赖的电力综合体。总而言之，该产品组合表明人工智能的瓶颈可能不再是芯片，而是运行它们的能力。
赌注的分布方式也说明了一些问题。这不是一台热发电机的集中摆动。这是整个供应链：燃料、工厂和（我觉得最有趣的部分）电线。拥有四家几乎同等权重的受监管公用事业公司可以说是一种赌注，即不断增长的电力需求可以提升整个电网，包括其最无聊的角落。
当然，投资者应该谨慎考虑从中获利多少。 13F 是一个快照，在公开时已经有大约 45 天的历史了，并且它没有提及另一方的仓位。毕竟，4.19 亿美元可能只是泰尔总财富中的一小部分，而且他现在的定位可能会有所不同。
尽管如此，投资组合的形状仍然不容忽视。一位科技亿万富翁的基金从六个月的失败中恢复过来，其八次购买中有七次是能源。无论是否有人应该复制这些职位，其背后的观点都很明确：人工智能建设的下一阶段可能属于电力供应公司。