“你这是在玩火。”
沃伦·巴菲特在 2001 年《财富》杂志的一篇文章中用这五个词直言不讳地警告投资者。在发出警告之前，他讨论了他最喜欢的市场指标，即股票总市值与国民生产总值（GNP）的比率。该指标被广泛称为巴菲特指标。
《奥马哈甲骨文》在文中写道，当近两年前股市总市值与国民生产总值的比率“升至前所未有的水平”时，这“本应向投资者发出非常强烈的警告信号”。他用“玩火”的语言来形容当市场估值指标接近200%时的情景。
巴菲特指标现已突破 200% 的水平。历史对于接下来可能发生的事情一清二楚。
沃伦·巴菲特。图片来源：盖蒂图片社。图片来源：盖蒂图片社。
巴菲特指标的潜在危险激增
巴菲特最初在现在以他的名字命名的市场估值指标中使用了国民生产总值。但随着时间的推移，国内生产总值（GDP）取代了国民生产总值（GNP）。这两个指标都跟踪一个国家的经济产出。然而，国民生产总值反映了一个国家公民生产的所有制成品和服务的价值，无论他们身在何处，无论是在国内还是在另一个国家。 GDP仅包括一国境内生产的制成品和服务的价值。
GNP 和 GDP 密切相关，巴菲特指标中使用哪一个并不重要。例如，今天美国的 GNP 为 32,559,355,000,000 美元，而美国 GDP 为 32,563,030,000,000 美元。当两个数字都超过 32.5 万亿美元时，大约 37 亿美元的差异并不重要。
无论您使用哪种经济指标，巴菲特指标都已飙升至历史新高。使用威尔希尔 5000 指数作为美国股市总市值的代表，巴菲特最喜欢的市场指标目前徘徊在 237% 附近。
历史的惨痛教训
过去 100 年来，巴菲特指标已三度显着高于其长期移动平均线。第一个例子发生在 20 年代末。接下来发生了什么？ 1929 年 10 月股市崩盘。
巴菲特在 2001 年《财富》文章中提到了美国股市总市值与国民生产总值之比飙升的第二个例子。 20 世纪 90 年代末，估值指标创下历史新高。
不久之后，随着互联网泡沫的破裂，股市暴跌。标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.60%) 花了数年时间才恢复之前的高点。
第三个案例不像前两个案例那么引人注目，但模式仍然存在。 2021年底，巴菲特指标逼近200%。投资者是否像巴菲特二十年前警告的那样“在玩火”？是的。仅仅几周后，标准普尔 500 指数就进入熊市，次年该指数下跌 19%。
投资者可以做的三件事
巴菲特用火来比喻，你可能会认为最明智的举动就是完全远离火。实际上，这意味着出售所有股票并保持观望。
然而，这不是巴菲特正在做的事情。他仍然是伯克希尔哈撒韦公司 (BRKA -1.44%) (BRKB -1.01%) 的单一最大投资者。他今年一直参与该集团的投资活动。而伯克希尔仍有数千亿美元投资于股票。
如果跑山不是最佳选择，投资者应该怎么做？第一个也是最简单的方法是等待。从长远来看，股市会产生正回报。
其次，投资者可以积累现金，以便能够利用潜在的股市低迷。巴菲特这样做已经有一段时间了，伯克希尔哈撒韦公司近 3850 亿美元的现金储备就是证明。
第三，投资者可以购买可能成功渡过市场动荡的股票。例如，即使整体市场下跌，一些医疗保健股也往往表现良好。
最后，重要的是要记住，历史并不总是重演。过去几次巴菲特指标上升时股市大幅下跌，并不一定意味着这一次也会如此。但做好准备以防万一也没什么坏处。