2026 年 10 月初，Google 和 Constellation Energy 宣布了一项长期清洁能源合作，将根据一项为期 20 年的购电协议，为 PJM 电网新增 890 兆瓦的核电容量，同时还将签署一项为期 15 年的 2,700 兆瓦的供应协议，以及由 Google Cloud 人工智能技术支持的超过 43 亿美元的核电投资。
继与亚马逊签署了一项为期 20 年的单独协议，支持马里兰州卡尔弗特克利夫斯核电站进行超过 30 亿美元的升级和 190 兆瓦的升级后，这些合同展示了超大规模客户如何直接承保整个 Constellation 机队的增量核容量、寿命延长和数字优化。
现在，我们将研究与谷歌锁定长达数十年的核合同（以 43 亿美元的升级投资为基础）如何重塑 Constellation 的投资叙事。
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星座能源投资叙事回顾
要拥有 Constellation Energy，您确实必须相信，长期、合同、无碳核电仍然对数据中心和大型企业具有吸引力，并且该公司可以在不断发展的政策和监管框架内继续安全、高效地运行其机组。谷歌的交易显然强化了签署更多超大规模合同的短期催化剂，但它并没有消除围绕未来核政策转变、伊利诺伊州ZEC推出或数据中心互连潜在延迟的主要风险。
在此背景下，最近与亚马逊签订的为期 20 年的 Calvert Cliffs 协议显得尤为重要，该协议支持超过 30 亿美元的升级和 190 兆瓦的升级。它强调了多个投资级客户现在如何通过长期合同来锚定 Constellation 的资本计划和机队寿命延长，这直接与将超大规模需求转化为合同收益的催化剂联系在一起，但仍然存在州级支持计划和许可结果可能并不总是与这些计划完全一致的风险。
然而，即使科技交易成为头条新闻，投资者也应该意识到……
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Constellation Energy 的叙述预计到 2029 年收入将达到 399 亿美元，盈利将达到 65 亿美元。这需要每年收入增长 8.5%，盈利从目前的 35 亿美元增加到 30 亿美元。
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乐观的分析师已经假设，到 2029 年，Constellation 的收入将达到约 455 亿美元，盈利将达到 71 亿美元，因此，如果你认为超大规模核合同和 Crane 重启进展顺利，那么这种观点可能看起来比基线乐观得多，而谷歌的这笔交易仍然可能使这两种说法向不同的方向转变。
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