微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）和Alphabet公司（纳斯达克股票代码：GOOGL）争夺企业计算预算，但购买他们的股票也意味着为这些服务背后的服务器提供资金。截至 10 月 7 日收盘，微软的成本约为追踪自由现金流的 59 倍，而 Alphabet 的成本为 80 倍。因此，Alphabet 更快的云增长伴随着资本支出后剩余现金的更高价格。
这种差异改变了人们熟悉的观点，即 Alphabet 在报告的收益中看起来更便宜。其六月季度的其他收入净收益为 980 亿美元，主要是未实现的投资收益。这些收益并不能衡量销售云服务的盈利能力。
微软 (MSFT) 和 Alphabet (GOOGL) 均跻身我们的十大人工智能股票名单。看看哪家人工智能巨头排名更高，还有哪些股票上榜。
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我们与亚马逊的比较表明哪家云运营商在基础设施账单后保留了更多现金。另一项估值活动询问 Google Cloud 必须贡献多少资金才能让 Alphabet 的价格变得更容易捍卫。
更快的云增长带来更大的现金障碍
Alphabet 6 月份季度的谷歌云收入增长 82% 至 247.7 亿美元，营业收入为 88.1 亿美元。 35.6% 的部门利润率支持了规模正在产生运营杠杆这一看涨论点。搜索和其他广告收入也增长了17%，提供了另一个盈利引擎。
Insider Monkey 记录显示，2026 年第二季度 Alphabet 持有者数量为 275 人，高于第一季度的 265 人。费舍尔增持了其 Alphabet 股份约 3%。
风险是将分部利润视为股东可用的现金。共享人工智能研究成本部分位于云领域之外，基础设施支出在折旧完全达到收益之前就消耗了现金。 Alphabet 必须保护广告经济效益，同时获得有吸引力的投资回报。
微软第四财季收入增长18%，达到900亿美元，Azure和其他云服务收入增长43%。其成熟的软件发行方式使其能够通过多种方式向同一客户销售计算和应用程序。悲观的情况是，这一优势仍需要大量投资：2026 财年运营现金流为 1,829.4 亿美元，减去 1,159.5 亿美元的财产和设备增加，剩下 669.9 亿美元。
这两个现金数据均使用运营现金流减去购买财产和设备的现金。它们不包括通过融资活动支付的融资租赁本金；微软在 2026 财年又支付了 31 亿美元。
微软的持有者数量从第一季度的 282 家下降到 273 家； Arrowstreet 增持了约 14% 的股份。这些是历史多头快照。
微软9月15日的空头权益为6735万股，约占流通股的0.9%。
合同需求只有在其时机与支出相匹配时才会有所帮助。我们的积压分析研究了微软报告的承诺实际上在多大程度上告诉了投资者近期的收入。
是什么让 Alphabet 值得付出额外的代价？
使用每家公司最新的追踪运营现金流减去资本支出，Alphabet 的营收约为 532.7 亿美元，而微软为 669.9 亿美元。这两个时期均于 2026 年 6 月结束。在股本价值不变的情况下，Alphabet 每年需要约 730 亿美元的现金流才能与微软当前的现金倍数相匹配，比往年同期高出约 37%。这是估值敏感性，而不是预测。
在这个相对现金价格上，我看好微软。如果云扩张能够将合并的现金生成能力提升到这一障碍，而不需要相应增加投资或损害广告回报，那么 Alphabet 就会变得更受欢迎。如果资本支出持续增加而现金生成停滞，微软就会失去优势。这两种倍数都无法针对长期投资周期提供太多保护。
虽然我们承认 MSFT 和 GOOGL 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。
披露：无。在 Google 新闻上关注 Insider Monkey。