Puck 周五报道称，Netflix ( NFLX -1.77% ) 计划进行重组，裁员约 5%，最早可能于下周宣布。 Netflix 拒绝置评，因此目前仅报道了裁员情况。
但其规模却十分突出。到 2025 年底，这家流媒体巨头拥有约 16,000 名全职员工，这意味着裁员 5%，即约 800 个工作岗位。这将超过 Netflix 在 2022 年两轮裁员中裁员约 450 人的数字，这是其最近一次大规模裁员。
2022 年的第一轮融资是在该股在那次暴跌中创下最低收盘价后四个交易日内进行的。
截至撰写本文时，该股股价约为 71 美元，约为 2022 年低点的四倍，但仍较该股 2025 年 6 月创下的创纪录收盘价 133.91 美元低 47%。新一轮降息意味着什么？
支出增长快于销售增长
Netflix 在内容之外的支出有助于解释为什么管理层可能需要减少员工数量。
Netflix 的销售和营销、技术和开发以及一般和管理费用在 2026 年第二季度同比增长 18%，达到约 23 亿美元，这表明这些成本上升的速度有多快。在这三个月内，收入增长了 13%，达到 126 亿美元。包含 Netflix 技术员工大部分薪酬的技术与开发业务本身就上涨了 22%。 Netflix表示，这一增长主要来自于人员相关成本增加了1.42亿美元。
员工人数也不断增加。到 2025 年，Netflix 的全职员工比上年增加了约 2,000 名。
支出缺口正在扩大，而收入增长则放缓。 Netflix 的收入在 2025 年第四季度同比增长 18%。随后，2026 年第一季度增长率降至 16%，4 月至 6 月增长率降至 13%。管理层预测第三季度的增长率约为 12%。
与此同时，Netflix 的目标仍然是 2026 年运营利润率达到 31.5%，高于 2025 年的 29.5%。裁减约 5% 的员工不会对公司最大的开支——内容成本产生太大影响。但这可能有助于使这些其他成本回到收入增长率的水平，我认为这就是削减最有可能的目标。
2022年削减
出于几乎相同的原因，Netflix 以前也这样做过。
2022 年 4 月，该流媒体报告称第一季度付费会员人数减少了 20 万，这是十多年来的首次下降。它还预计第二季度将再亏损200万美元，第一季度收入增速已降至10%。第二天该股下跌35%。
股价一直下跌，直到 2022 年 5 月 11 日，按拆股调整后收盘价约为 16.64 美元。 5 月 17 日，Netflix 解雇了约 150 名员工。随后于 6 月 23 日进行了第二轮约 300 人的投票。
Netflix 发言人在谈到 6 月份的裁员时表示：“虽然我们继续在业务上进行大量投资，但我们还是做出了这些调整，以便我们的成本随着收入增长放缓而增长。”
回头看，第一轮已经接近垫底了。但该股 6 月 14 日收盘价约为 16.75 美元，略高于 5 月份的低点，因此裁员并没有自行扭转局面。
可以说，复苏更多地归功于新的收入。 Netflix 于 2022 年 11 月推出了更便宜的广告支持计划，并于 2023 年广泛推出了帐户共享收费。
这又是2022年了吗？
我不这么认为，至少从数字上看不是。 2022 年，Netflix 的会员数量不断减少，并表示在努力重新加速增长的同时，将设法将最低营业利润率维持在 19% 至 20% 左右。如今，该公司的收入仍在以两位数的速度增长，2026 年第二季度的营业利润率为 33.4%。
换句话说，这轮融资看起来不像是一种防御性举措，而更像是一家试图在销售放缓之前保持利润增长的公司。此外，Netflix 表示，其 2026 年的预测意味着营业收入增长将超过 20%。
当然，投资者并没有为此支付成长型股票的价格。
At roughly $71, the shares trade at about 19 times earnings, using analysts' average estimate of 2027 profits.对于一家预计利润增长如此的企业来说，这是一个适中的市盈率，而且我认为这个价格已经假设增长持续放缓。
尽管如此，我并不认为这轮降息表明该股已经触底。 2022 年的裁员与低点一致，但在那之后提振股价的是增长的回归，首先是会员增长，然后是收入增长。 Netflix 的收入增长目前仍在放缓，裁员约 800 人可以提高其利润率，但不会对加快销售产生太大影响。