在 Motley Fool 隐藏宝石投资的这一集中，Motley Fool 撰稿人 Travis Hoium、Lou Whiteman 和 Jason Hall 讨论了：
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完整的文字记录如下。
该播客录制于 2026 年 10 月 23 日。
Travis Hoium：人工智能泡沫正在破裂吗？ Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是 Travis Hoium，今天加入的还有 Lou Whiteman 和 Jason Hall。伙计们，我们必须从本周的大话题开始。昨天，科技股和人工智能相关股票出现了小幅崩盘。杰森，我们是否开始问这样的问题：这项投资实际上是否有回报？这只是市场喘口气吗？当你在这些日子里似乎有很多事情都在下降并且市场及其参与者有很多相互矛盾的反应时，你如何解释这一点？
Jason Hall：我想大多数投资者在过去三年里可能一直在问，是否会有真正的投资回报？但我们中的很多人，无论是索引还是仅仅拥有最大的公司，都已经与人工智能联系在一起，无论我们是否愿意。我认为 Muse 实际上是一个完美的案例研究，讲述了胜利导致失败，但最终可能会再次获胜。
Travis Hoium：解释一下，因为我认为这真的很有趣，这是一个时髦的产品。但这实际上可能意味着 Meta 的财务状况在好转之前会先变得更糟。
Jason Hall：是的，尤其是像 Muse 这样的东西，因为我们经常听到、也经常谈论的事情之一，实际上是 Neoclouds 引人注目的原因之一，因为他们为这种高强度计算构建了基础设施，使其工作得更好、更高效。像 Muse 这样的产品作为人工智能代理，每个实例都必须有一个虚拟机，就像一台计算机，有 CPU、内存和存储才能完成这些任务。对我们来说，一个真正优秀的人工智能代理应该能够做到这一点。你让它访问你的电子邮件，你让它访问日历，你想做的其他事情，它必须是一台计算机才能做到这一点。这只是更高强度的计算。顺便说一句，Meta 根本没有从用户身上赚一分钱。随着产品越来越受欢迎。
Travis Hoium：嗯，你可以付钱。
杰森·霍尔：确实如此。最高端的用户，他们确实有一些等级。但绝大多数人并没有触及这一点。我们怎么知道1000万下载量，这么快就达到1000万下载量了。我认为我们对此夸大了，说它比 OpenAI 快得多，也比 Claude 快得多。但是，是的，那是几年前的事了，当时人们甚至不知道这些东西的作用，而 0.3 年后，这已成为主流。您有 250 万活跃用户。如果他们在明年将这个数字增加 10 倍，而且他们可以，而且他们仍然没有真正将其货币化，那么他们将花费大量用于基础设施的资本支出，然后为货币化模型运行该基础设施的运营支出成本将真正发挥作用。
Travis Hoium：是的，我们在很长一段时间内都不会知道。它有点像现实实验室。很棒的故事。我们将不得不投入大量资金。你可能要到 2030 年，甚至 2035 年才能知道它是否真正得到回报。Lou，对我来说有趣的是，今天的大部分讨论都是关于，嘿，这项投资真的有投资回报率吗？这似乎是我们很久以前就应该问自己的问题。
卢·怀特曼：这就是市场的有趣之处。我们一直在问这个问题。推动股市走势的往往不是新事物。我的意思是，有时候，比如说，一场流行病不知从何而来，但很多时候，这只是我们知道的事情突然对集体（我不知道）投资者群体产生重要影响。我注意到你说过，周五我们还没有休市，因为我们还没有收盘，但纳斯达克指数将在两周内下跌超过 5%。这不仅仅是几天糟糕的日子。这正在成为一种趋势。我要说的一件事是我们只是在 Meta 上玩得很开心。我认为我们需要等待，因为尽管尊重 Meta，甚至尊重 SpaceX 以及他们在 Neo Cloud 上所做的事情，但我们只听到了孩子们的声音。我们还没有收到成人桌的消息。 [重叠]
Travis Hoium：你说的是 Alphabet，AlphaSoft。
Lou Whiteman：亚马逊，甚至微软。我认为下周当成年人报告时，我们将更好地了解情况的进展情况。世界上的字母表还有很大的空间，所有这些人都重新致力于人工智能，说，人工智能，我们看到了长期的投资回报率，但我们也不需要只是将我们的资本支出推高到屋顶。我们在她的带领下很稳定，这很有效，伙计们，请给我们时间。我不知道说股市走高是否就足够了，但这可以让大家平静下来。现在，下周我们可能会遇到灾难。我无法预测未来。我们可以让 Alphabet 继续运转，天哪，我们必须花这个、那个，还有那个。但你看。
Travis Hoium：你认为什么会是积极的反应，或者会得到市场的积极反应，如果 Alphabet 说，我们正在增加支出，我们会得到什么，我们会得到消极的反应，还是相反？
卢·怀特曼：我认为支出的大幅增加将会引起负面反应。我认为下周最好的情况是市场平静下来，因为你看，其中一些公司现在已经花光了所有的现金流，但 Alphabet 确实还没有完全混乱。他们几乎只是花掉收到的现金，并通过一些相当不错的债券交易来增加资金。他们现在很好。如果他们再说一遍，只要她走得稳定，我们就不必把东西推向月球。我们不必这样做，SpaceX 和 Meta 都谈到，我们正在借更多，宝贝。我不在乎它要花多少钱。 Meta 甚至想出了一种新版本的股票，只是为了筹集资金等。对于这些公司来说，这是一个愚蠢的季节。确实有机会获得稳定。我们会看看它是否会发生。但我认为这至少有可能只是一个昙花一现，而不仅仅是结束的开始，具体取决于下周的氛围。
Travis Hoium：Jason，我确实想谈谈 Lou 提到的公司之一，那就是 SpaceX。对于 SpaceX 来说，这是一个非常有趣的位置，因为他们的人工智能业务有大量增长。我认为，目前它们实际上是 Neocloud，也许是最大的 Neocloud。但如果你听过那次电话会议，埃隆·马斯克正在谈论明年，也就是 2027 年，可能会建设 20 吉瓦的发电站。大致来说，我们谈论的是大约 5000 亿到 1 万亿美元，他说投资回报期是一年，你会看到潜在的 5000 亿到 1 万亿美元的新收入。你如何解释这一点？因为马斯克有过这些大胆言论的历史。但我们现在讨论的是，即使没有受到打击，新收入和支出将达到 2500 亿美元，这些数字也变得天文数字，而且至少目前看来，一天，市场说，嘿，太棒了。这太棒了。我认为该股在财报公布后第二天上涨了 10%，然后由于市场的走势而突然下跌。等等，这真的好吗？如果我们明年仅从一家公司花费 1 万亿美元用于资本支出，这种计算短缺是否会持续下去？
杰森·霍尔：马斯克的评论很简单；你主要是自己回答这个问题。有多少辆特斯拉半挂车在运营？十年来我们一直听到这个消息。十多年来，我们一直听说新款 Roadster。
Travis Hoium：正在增值的资产的汽车。
杰森·霍尔：没错。是的，我们了解马斯克，我认为他并没有夸大其词。我认为他有意图地设定了雄心勃勃且不切实际的目标，而这种意图是因为即使公司没有实现其目标，它所做的事情通常仍然具有极大的破坏性，并且在很多情况下仍然是先行者。也有失败的时候。我们已经讨论了太阳能业务以及它如何没有达到预期的效果。但我认为马斯克评论的方向性可能是最重要的，这是一个非常现实的优先事项。我们知道，让我们超越 SpaceX、特斯拉的 Optimus 机器人业务以及许多现实世界的事物，我认为这一切都是紧密相连的。我认为这才是真正的核心。这是一件大事。即使 SpaceX 明年以某种方式设法削减 5000 亿美元的资本支出，我们也假设特斯拉和 SpaceX 的资本支出合计为 5000 亿美元，因为一年后他们将成为一家公司。我确信这将会发生。是否有足够的电网投资来为它们供电？
Travis Hoium：嗯，他们可能自己做。他们表示，他们将有效地自行建造燃气轮机或一些关键部件。我认为 SCA 可能是其中的一部分。他们将在不到一两年的时间内熬夜。
杰森·霍尔：等等，方向性。继续吧，卢。
卢·怀特曼：嗯，这里有一些有趣的事情，不过，我想到这些评论，再次感觉有时很难与埃隆确定时间表。但我们在本周讨论了这个问题，但对未来有两种截然不同的愿景，这里有人可能是错的。 Elon 正在谈论计算价格将如何不断上涨，因此 SpaceX 有意签署短期协议，以利用他们预计每年有六个月的定价能力。如果你看看亚马逊，亚马逊会说，我们希望尽可能延长这些交易。 Meta 仍然在说，如果我们建造太多，我们就会有过剩的产能，我们就会将其出租，因为我们认为会有很多过剩的产能，我们可以调整。这里有人错了。无论计算价格从现在开始上涨，还是不上涨，SpaceX 都在一个方向上下了一大笔赌注。其他人正在制作另一个。我很着迷，因为我不够聪明，无法知道谁是对的。老实说，我也不认为他们这样做。但看到一家大公司在艰难前行，而其他公司却在艰难前行，这真的很有趣。我们将看看它是如何工作的
出去。
Travis Hoium：如果你想知道过去一周市场发生了什么，这就是辩论。这是市场本身的争论。谁是对的？这是短期盈利行为吗？我们可以在未来很多年里对人工智能进行数万亿美元的投资吗？我们正在与自己进行辩论，所以我们将看看接下来几个季度事情的结果。
杰森·霍尔：我认为人们需要对此有一个最终的想法。列举一项长期保持通货膨胀的颠覆性技术。
Travis Hoium：我的意思是，能量，也许？
杰森·霍尔：没有。
Travis Hoium：让我陷入困境。我无法凭空想到它。
杰森·霍尔：这就是我的观点。确实没有。我认为押注情况会有所不同是有风险的。
Travis Hoium：是的，他过去还预测其中一些资产在未来会更有价值，但这也没有成功。我们会看看事情会如何发展。当我们回来时，我们将进入消费者的状态。您正在收听的是《Motley Fool 隐藏宝石投资》。