CBOE 全球市场 ( CBOE -1.11% ) 公布 2026 年第二季度收入创纪录，同比增长 25%。盈利增长50%。一个关键的驱动因素是创纪录的交易量。这对 CBOE 来说是件好事，但同样的华尔街热情也帮助了折扣经纪商 Robinhood (HOOD -5.01%) 和 Interactive Brokers (IBKR -0.73%)。
只是，这些折扣经纪人并没有走与企业相同的道路。这是一个可能会影响您选择购买哪家折扣经纪商的关键区别。
型号略有不同的直接竞争对手
Robinhood 和盈透证券是竞争对手。然而，他们专注于不同的市场子集。 Robinhood 正在寻求吸引新投资者，而 Interactive Brokers 则瞄准更有经验的投资者。目前，每家公司在长期牛市中都表现出色，并为投资者提供了不断扩大的交易机会，包括加密货币和预测市场等。
从一些数字来看，Robinhood 发现 2026 年第二季度基于交易的收入同比增长 44%。盈透证券的佣金收入增长了 30%。这种差异并不令人震惊，因为 Robinhood 的客户可能更年轻，这可能使他们成为更活跃的交易者，并且更适应预测市场等热门交易主题。然而，当您检查其他两种收入来源时，就会发现一个更重要的区别。
纳斯达克股票代码：胡德
Robinhood的利息收入同比增长9%，“其他”收入增长54%。其他收入包括来自其黄金订阅的收入。相比之下，盈透证券的利息收入增长了 23%，而其“其他”收入则增长了 40%。 Interactive Brokers 不提供类似于 Robinhood 的订阅服务。然而，盈透证券在利息方面做得更多，更积极地支持使用保证金的交易者，并为闲置现金支付有吸引力的利率（赚取点差收入）。具体来说，Robinhood 的利息收入为 3.89 亿美元，而盈透证券的利息收入约为 10.6 亿美元。这是一个很大的区别。
模型差异的影响
保证金贷款和现金明显提升了盈透证券目前的业绩。但有一个缺点需要考虑。如果出现熊市，并且客户自愿或由于追加保证金而减少保证金债务，那么公司的利息收入将开始萎缩。如果经济低迷也减少了交易量，从而减少了交易收入，那么这可能会加剧打击。
公平地说，罗宾汉也不能免受交易量减少的影响。然而，它使用订阅服务可以帮助保护它在“其他”类别中产生的部分收入。订阅往往会产生相当有弹性的收入。在市场低迷时期，这可能会使 Robinhood 的业务比盈透证券的业务更具弹性。
Robinhood 所瞄准的新投资者存在干脆停止投资的风险，这一点不容忽视，因为这可能会让公司的客户减少。然而，黄金订阅似乎与其服务的更有经验的客户挂钩。这些客户可能会在经济低迷时期留下来。
哪个模型获胜？
自大衰退以来，还没有出现过真正深度的熊市，因此很难判断 Robinhood 或 Interactive Brokers 是否拥有更好的模型。事实上，盈透证券 (Interactive Brokers) 于 2007 年经济低迷开始时上市，而 Robinhood 则于 2021 年（经济衰退结束很久之后）进行了 IPO。这些 IPO 日期使得很难将经济低迷用作路标，就像你可以使用 Charles Schwab (SCHW +1.95% ) 这样的折扣同行一样，该公司已经上市了很长时间。
也就是说，盈透证券的做法很可能会导致其财务业绩出现更大的波动。好的年份可能会非常好，而糟糕的年份可能会非常糟糕，因为交易和利息收入同时枯竭。对于一些人来说，这可能会使 Robinhood 建立订阅业务的尝试成为更具吸引力的选择，尽管其订阅收入流的弹性尚未受到深度和长期市场回调的考验。