Marvell Technology (MRVL) 2027 年第二财季收入的 79% 来自数据中心。 2026 年 9 月 28 日的一则新闻报道将 Marvell 和其他人工智能股票的下跌与 OpenAI 联系起来。据该报道称，OpenAI 表示已停止对其最新人工智能模型的训练。 Marvell 股价在 12 个月内上涨了两倍多，如果人工智能需求放缓，该股就会上涨。那么 Marvell 股票是否已准备好应对人工智能需求放缓？
Marvell 股票尚未准备好市盈率 25 倍
不，不是按照今天的价格。 Marvell 股票的交易价格是其过去 12 个月销售额的 25.1 倍，而标准普尔 500 指数的交易价格是 3.0 倍。以这个价格购买的买家正在为 Marvell 尚未完成的销售买单。
在 2026 年 8 月 27 日的财报电话会议上，管理层预测 2028 财年收入约为 180 亿美元。管理层预计 2027 财年营收约为 120 亿美元。管理层表示，数据中心业务正在推动更高的收入前景。管理层还预计 2028 财年数据中心收入将增长 60% 以上。
Marvell 的结果显示到目前为止没有放缓。 2027 财年第二季度数据中心收入为 21.7 亿美元，同比增长 46%。 Marvell 首先会感受到数据中心增长中人工智能需求的放缓。
经济放缓会让 Marvell 股票损失多少？
持有者将失去今天价格所依据的增长。如果最近一个季度重复四次，那么每年的收入约为 110 亿美元。 110 亿美元并不是预测值。这一数字也低于管理层对 2027 财年约 120 亿美元的预期。届时，Marvell 将比其预计的 2028 财年约 180 亿美元减少约 70 亿美元。
同一季度的年利润将为 12 亿美元。该股的交易价格约为该利润的 190 倍，因此今天的价格大部分是为了未来的利润。
在 2025 年关税冲击中，Marvell 股票从高峰到低谷下跌了 55%，而标准普尔 500 指数则下跌了 19%。在高峰时持有的 10,000 美元在低点时价值约为 4,500 美元。 2025 年的秋天表明了一场冲击的后果，而不是人工智能需求放缓的后果。
Marvell 的自由现金流超过其净债务
Marvell 带来了足够的现金来度过低迷的一年。该公司在过去 12 个月内创造了 17 亿美元的自由现金流。自由现金流是经营业务和支付设备费用后剩下的现金。净债务（债务减去现金）为 10 亿美元。一年的自由现金流超过了全部净债务。
因此，早在 Marvell 难以偿还债务之前，人工智能需求的放缓就会在股价中显现出来。
您如何看待 Marvell 的人工智能需求放缓？
Marvell 自身的收入首先会显示人工智能需求放缓。管理层预计 2027 年第三季度营收为 31.5 亿美元，上下浮动 5%。当 Marvell 报告该季度时，收入低于该范围的底部（约 29.9 亿美元）将是一个明显的迹象。
10 月 6 日的 Marvell 投资者日来得更早。如果 Marvell 重申 2028 财年营收约 180 亿美元的前景，则将表明其不会放缓。
Marvell 今天的业绩并未体现人工智能需求的放缓。 Marvell 拥有应对经济放缓的现金流，但 25.1 倍销售额的价格几乎没有空间。 Marvell 的 2027 年第三季度财年收入（以 31.5 亿美元为基准）是下一个确凿的证据。
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