美光科技 (MU +3.03%) 第四季度业绩公布，这家存储芯片巨星又发布了一份重磅报告。
结果再次超出了高预期，收入猛增 379% 至 542 亿美元，高于市场预期的 515 亿美元。净利润方面，调整后净利润飙升十倍多，达到 384 亿美元，调整后每股收益从 3.03 美元攀升至 33.42 美元，超出预期的 318.2 亿美元。
华尔街基本上对此举不屑一顾，这并不奇怪。美光科技的股价去年上涨了 500% 以上，这些涨幅带动了该公司 2026 财年利润的飙升。
在经历了春季的飙升之后，该股在过去几个月中基本持平。美光现在面临的万亿美元问题是这个繁荣周期将持续多久。在人工智能计算需求导致内存短缺的推动下，随着价格飙升，美光科技以及三星、SK海力士和Sandisk等同行获得了前所未有的利润。
然而，内存价格具有历史周期性，新的供应将在未来三到五年内上线，这意味着美光令人瞠目结舌的 80% 以上的营业利润率不会永远持续下去。管理层指导第一季度毛利率环比小幅下降，这意味着其利润率可能终于见顶。从数学上来说，它们不能走得更高。
不过，对于这个周期将持续多久的问题，美光科技提供了更多证据，应该可以让投资者放心。
为什么美光还能走得更高
美光在报告中表示，其大部分高带宽内存（HBM）已在 2027 财年售罄，供需状况仍将紧张，表明价格将继续上涨。
不过，该公司在 2028 财年第四季度收益报告中更新了这一预测，称预计“2027 财年和 2028 财年的内存和存储供需状况将比 2026 年更加紧张”。
这与上一份财报有所不同，该财报指定了 2027 年，但没有具体提到 2028 年。管理层表示，自上次财报电话会议以来，行业需求有所增强，该预测表明，至少未来两年的利润将显着高于 2026 财年的水平，该公司在该财年的净利润为 868 亿美元。
根据过去四个季度的数据，美光科技的市盈率为 15 倍。未来预期可能会更高，目前预计明年每股收益为 171.90 美元，2028 财年每股收益为 189.62 美元，使得该股的预期市盈率低于 7。
此外，美光新的战略客户协议（SCA）将客户锁定为五年期协议，将缓解周期的负面影响。目前，到 2030 年，该公司超过 35% 的收入是通过 SCA 承诺的，其中大部分定价已锁定。
展望未来，随着物理人工智能的形成，对内存的长期需求将变得强劲，从而导致机器人技术的产量增加，包括自动驾驶汽车和自主机器人。
长期前景看起来仍然光明
美光科技正押注于这一未来，在纽约州北部新建了一座价值 1000 亿美元的工厂，并在爱达荷州总部新建了两座先进制造工厂。通过这些投资和其他投资，该公司的产能预计在未来十年内将增加两倍，并将把生产转移到 HBM，后者的价格比传统 DRAM 芯片更高。
虽然市场决定了芯片的价格，但随着技术的进步和内存需求的持续增长，美光科技正在将自身定位为利用人工智能相关的持续需求。
最后，一旦与 CHIPS 法案相关的限制于 12 月 9 日到期，美光科技的低估值将使其进行大量股票回购。
即使在又一个井喷的季度之后，考虑到周期性历史，市场对抬高股价的犹豫不决也是可以理解的。然而，美光正在采取正确的举措，通过长期合同、资本投资和可能的股票回购来利用繁荣，这应该会在未来几个季度推高该股。