在本期《Motley Fool Hidden Gems Investing》节目中，Motley Fool 撰稿人 Jon Quast、Matt Frankel 和 Lou Whiteman 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 10 月 22 日。

乔恩·夸斯特：收入上升，但库存下降。 Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是今天的主持人，乔恩·夸斯特。卢·怀特曼和马特·弗兰克尔也加入了我的行列。今天，我们将讨论为什么股市在我们录音时大幅下跌，我们还将讨论 IBM 的业绩。但首先，我们想从泛林研究开始。要知道这不是一家在野外研究绵羊的公司。这是一家为半导体行业提供关键机械的公司。我们的一些听众可能熟悉像 ASML 这样的公司，它在市场上确实占有一席之地。 Lam Research 在提供的机械方面确实存在一些竞争，但它刚刚公布了季度业绩。截至我们记录时，它下跌了约 9%，实际上比 2026 年的高点下跌了约 45%。确实有所回落，但我们看看最近一个季度，收入增长了 22%，毛利率有所改善，营业利润率达到 40%。这些都是历史性的巨大数字，由于供应链问题，预计到 2027 年可能只会达到 15%，但这不仅仅是一家提供机械的公司，我认为

这是投资者最熟悉的业务部分，但它也有更常见的业务部分。

马特·弗兰克尔（Matt Frankel）：将其视为剃须刀和刀片模型。您谈论的是业务的服务方面。客户支持业务小组，他们提供备件、升级，他们提供服务合同。销售额达 25 亿美元。上涨了 40%。这是服务业务连续第四个季度创纪录。他们预计今年增长约 30%。这是该公司长期目标的两倍多。投资者的主要收获是 Lam 销售的每一种工具都创造了多年的服务收入。运行的工具越多，工具运行起来就越困难，需要的零件和升级就越多。这是业务中反复出现的稳定部分。基于性能的服务合同正在与内存制造商签订，所以这很好；林的工资是根据正常运行时间获得的，而不仅仅是制造零件。真正的关键要点是，这是一个剃须刀和刀片模型，而刀片目前正在推动增长。

卢·怀特曼：它确实让我想起了航空航天。我知道这不是科技投资者想听到的，但我的意思是，看看，其中一些大型项目，随着时间的推移，10 亿美元的销售额最终会变成 1 万亿美元的项目。这里有一些东西，你不仅要看他们今天销售什么，还要看这对整个系统意味着什么。考虑到这是一个周期性业务的需求增加，这一点非常重要。我认为是这样的，如果确实存在泡沫，那么服务方面就是你可以超越泡沫的方式，而且我认为，即使在价格上涨的情况下，它也应该有助于投资者留在股票中。

Jon Quast：Lam 研究指出，其业务的长期驱动力之一实际上是所谓的先进封装，并不是说我们是半导体投资方面的所谓大师，但我认为，马特，我们的听众只要研究一下什么是先进封装就会受益匪浅。

马特·弗兰克尔：在这种情况下，我们不是专家是件好事。我们擅长用简单的术语解释事情，这正是您所需要的。我不想就什么是先进封装发表研究生水平的论文，但简单来说，不是制造一个巨大的芯片，而是将多个芯片堆叠并连接在一起。可以将其视为分层建造一座摩天大楼，而不仅仅是一座大型单层建筑。这就是人工智能芯片和高带宽内存发挥性能的方式。这对 Lam 很有帮助，因为像这样堆叠芯片需要大量的蚀刻（这是一个奇特的词，指的是在硅上钻小孔）和沉积，即铺设你在所有小芯片设计上看到的铜连接。这个增长速度非常快。 Lam 预计今年先进封装销售额将增长约 70%。随着人工智能芯片的发展，变得更加复杂，类似的事情只会增加。这是业务的重要组成部分。重要的是要知道它是什么，并且重要的是要知道它是一个巨大的增长动力。

Jon Quast：就此而言，Lam 管理层指出设备支出是 Lam 业务以及应用材料公司等其他企业的重要组成部分。但是看到明年设备支出从大约 1500 亿美元增加到可能超过 2000 亿美元，Lou，我很好奇，这是否减轻了一些周期性问题，或者仍然存在？

卢·怀特曼：我认为担忧仍然存在，但它把它们排除了，这很重要。看，周期会发生，但它们不一定会在一夜之间发生，作为投资者，如果你能了解周期会走多远，你就可以从周期中赚钱。我在这里更多地看到的是风险，我认为该股已从今年的高点回落。但你看，它们满足这一需求的增长速度存在自然限制。尽管存在需求，但增长速度仍存在上限。但同样，估值带来的一些空气可能会有所帮助。是的，如果你正在处理一个周期性行业，并且我认为这是一个周期性行业，你需要了解上升周期将持续多长时间。管理层现在告诉我们的是，至少到 2028 年是安全的，你不必现在跳出泳池并走向出口。

乔恩·夸斯特：我很高兴你提出了估值，因为现在估值已经下降，我确实想在这里提出这个问题；它的市盈率约为 35。我不知道。你们是否认为这是一只潜在的高价值股票，还是您仍在回避的股票？

马特·弗兰克尔：很难称其为价值股。从看涨的角度来看，目前该股的预期市盈率约为 22 倍。该公司的盈利增长率为 75%，营业利润率为 40%，现金流创历史新高。正如楼刚刚所说，至少可以预见到 2028 年。从熊市的角度来看，设备股历来是周期性的。我不知道最高利润率是多少，但你现在肯定已经接近它了。中国业务正在下滑，供应限制限制了上行空间。综上所述，该股在收入增长和良好的指导下正在经历相当不错的削减；这是我会蚕食的下跌，但我不会称其为价值股票，但它现在绝对是一个有趣的游戏。

卢·怀特曼（Lou Whiteman）：我认为这就是作为投资者真正困难的地方，因为我认为我已经说过，我认为现在不是在这个周期中出售的时候。我认为林现在可以维持下去。但华尔街再次为增长付出了代价。华尔街被增长所吸引。华尔街对现状不感兴趣。随着股票下跌，它越来越接近买入，但我不知道该股在这个周期中的上行空间是什么，即使我认为下行空间比以前得到了更好的保护。如果你想称他们为应用材料公司、你提到的ASML以及硅制造领域的其他公司，那么你会比同行获得折扣。我认为现在我们正处于周期性不再那么可怕的阶段，但上行空间是一个问题。对我来说，我会固执地等待，看看我是否能得到更好的交易，如果这些趋势继续下去，也许未来会有更多的增长。

乔恩·夸斯特：当我们回来时，我们将讨论为什么今天股市大幅下跌。您正在听《Motley Fool Hidden Gems 投资》。