一个简单的担忧围绕着Alphabet（GOOGL）：该公司在人工智能技术基础设施上的支出如此之大，以至于其业务可能跟不上。过去十二个月，Alphabet在建筑和设备上花费了1600亿美元，而截至2023年9月的十二个月中为288亿美元。那么，你认为今天Alphabet的销售额中有多大比例用于这笔账单？

Alphabet的支出账单有多大？

这笔支出占Alphabet过去十二个月销售额的33.9%，高于截至2023年9月的十二个月里的9.7%。按美元计算，这笔账单约为三年前的5.5倍。而且它仍在增长：Alphabet在截至2026年9月的季度支出比去年同期增加了114.4%。

Alphabet 能负担得起吗？

在截至2026年9月的季度中，Alphabet在建筑和设备上的支出超过了其业务带来的现金收入。而在去年同期的同一季度，这项支出仅占该现金收入的49.5%。

每一行代表一个财季。剩余现金是企业带来的现金减去支出（自由现金流）。支出不包括通过租赁获得的设备。在这项支出之后，剩余现金从盈余转为短缺，并在最近四个季度中的两个季度降至零以下。管理层表示，为TPU系统销售而建立的库存也抑制了最近一个季度的现金。当季支付2018年罚款也是如此。即便如此，该企业在最近一个季度仍未能自行覆盖账单。

在过去十二个月里，该业务仍然覆盖了账单。支出占该业务所带来现金的89.0%，但这仅仅是因为截至2025年12月和2026年3月的季度产生了多余现金。Alphabet在9月底还拥有2650亿美元的现金和短期投资，而债务为1420亿美元。这笔现金包括Alphabet持有的其他公司价值904亿美元的股票，而一年前的债务为337亿美元。

到目前为止，这些支出买到了什么？

在截至2026年9月的三年里，Alphabet的十二个月销售额增长了58.5%。该公司在此期间在建筑和设备上花费了2870亿美元，而其业务现在每年带来的现金比那时多731亿美元。

按照这个速度，Alphabet大约需要3.9年的额外现金才能赚回其支出，尽管支出并不是该业务带来更多收入的唯一原因。Alphabet目前还没有更多的剩余现金来证明这一点：过去十二个月支出后剩余的现金比三年前低了74.6%。

Alphabet 必须做对哪些事

Alphabet需要将其所看到的Google Cloud长期需求转化为销售额和现金。管理层在10月28日的电话会议上表示，Google Cloud本季度收入增长了103%，主要得益于其AI基础设施和解决方案，并且公司正在努力为长期需求上线更多容量。

管理层维持了对2026年1950亿至2050亿美元支出的预测。公司预计2027年支出将大幅增加，并对剩余现金构成压力。每个季度需要关注的数字是Alphabet在支付支出后剩余的现金，该数字在截至2026年9月的季度中进一步降至零以下。下一份报告预计于2027年2月发布。

这是否意味着你应该对GOOGL采取行动？

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