伯克希尔哈撒韦 ( BRKA -0.48% ) ( BRKB -0.41% ) 股价在过去十年中上涨了 236%（截至 9 月 2 日）。批评者很快指出，这一表现低于标准普尔 500 指数的总回报。人们很容易质疑该集团的资本配置决策。
然而，在过去的60年里，伯克希尔哈撒韦公司的股价以年化19.7%的速度复合增长。这超过了标准普尔 500 指数 10.5% 的平均年总回报率。该公司的长期业绩记录是如此非凡，即使这家奥马哈公司的股价明天下跌 99%，它们在过去 60 年的时间里仍然会跑赢基准。
沃伦·巴菲特值得所有的赞扬。他的继任者格雷格·阿贝尔 (Greg Abel) 现在负责指导这家价值 1.1 万亿美元的庞大企业的资本配置决策。投资者希望伯克希尔哈撒韦公司的股票在未来几十年内跑赢标准普尔 500 指数。
这是一只可以帮助新首席执行官继续保持这一势头的股票。
苹果仍是伯克希尔哈撒韦公司最大的公共股本持有者
伯克希尔·哈撒韦公司于 2016 年第一季度首次购买了苹果股票。自当年年初以来，这家消费科技巨头的股价已上涨了惊人的 1,140%。一度，这一单一业务约占该集团整个投资组合的一半。苹果可能是沃伦·巴菲特纯粹基于美元收益进行的最成功的投资。
从 2023 年底开始，苹果的持股量已大幅削减。但它仍然是最大的头寸，占伯克希尔哈撒韦投资组合的 20% 以上，目前估值为 738 亿美元。严格按照这一规模计算，苹果实际上是对格雷格·阿贝尔战胜市场的能力产生最显着影响的控股公司。
估值绝对是一个令人担忧的因素。苹果股票的市盈率为 37.2。今年该股的价格略有上涨，到 2026 年将上涨 19%。可以肯定地说，目前的估值不存在任何安全边际。
但这是一项精英业务，有充分的理由可以推动市场情绪，并且仍然可以带来股票产生丰厚回报的可能性。但没有什么是可以保证的。
苹果可以说拥有世界上最有价值的品牌。它受益于定价能力和客户忠诚度。强大的生态系统可以锁定用户，支撑其竞争地位。
财务状况非常出色。得益于 iPhone 17 系列的强劲需求，苹果公司的增长有所加快，截至 2026 财年的前 9 个月（截至 6 月 27 日），收入同比增长 16.2%。利润令人难以置信，自由现金流仍然强劲。
格雷格·阿贝尔的胜算并不乐观
有趣的是，苹果还迎来了一位新任首席执行官。公司资深人士约翰·特努斯 (John Ternus) 刚刚接替了蒂姆·库克 (Tim Cook)，蒂姆·库克带领公司取得了巨大成功，在他的 15 年任期内，“七雄”股价飙升了 2,200% 以上。
Ternus 需要填补大量空缺。阿贝尔也是如此，我相信他面临着一场艰苦的战斗，以实现超越市场的表现。
这一切都归结为规模。伯克希尔哈撒韦公司是地球上最有价值的公司之一。其内在价值每年增长 20% 根本不可能。当业务规模小得多时，完成这一壮举要容易得多。
尺寸可能是生长的抑制因素。这也体现在其他地方。
截至6月30日，伯克希尔哈撒韦公司的资产负债表上有3655亿美元的现金和短期国债，相当于该公司市值的34%。没有足够多的投资候选者具有足够的意义来推动发展。没有人知道机会是否或何时会开始出现。
这些现金为伯克希尔哈撒韦公司提供了宝贵的财务缓冲，使其免受不利的市场和经济发展的影响。然而，这些现金将继续拖累业绩。