从历史上看，九月对华尔街来说是艰难的一个月。从 1926 年到 2024 年，标准普尔 500 指数平均下跌约 1.1%。然而，英伟达 (NVDA +0.84%) 股票在过去 10 个 9 月中有 7 个月份上涨，中位回报率约为 1.5%。因此，虽然“九月效应”可能为整个股市带来一些谨慎的理由，但它对英伟达的股票来说并不是一个负面指标。

最近，首席执行官黄仁勋也向投资者发出了一个可能更重要的信号。他表示，英伟达预计从 2027 年 1 月 31 日开始的 2028 财年收入将增长约 70%。但管理层表示，即使这一预测也未能反映对其产品的全部需求范围；它受到构建人工智能（AI）平台所需组件供应有限的限制。

英伟达首席执行官黄仁勋。图片来源：英伟达。

英伟达对未来需求的洞察力正在增强

在 2027 财年第二季度（截至 7 月 26 日），英伟达的收入同比飙升 106% 至 962 亿美元，其中数据中心部门的销售额为 890 亿美元。然而，管理层的长期前景更令人印象深刻。

纳斯达克股票代码：NVDA

华尔街分析师此前预计该公司 2028 财年营收将达到约 5700 亿美元，即增长约 44%。然而，Nvidia 的指导意味着收入接近 7000 亿美元。

CEO黄仁勋表示，英伟达此前从未提前提供过全年营收指引。然而，这一次，该公司对内存和制造能力，以及部署其产品所需的土地、电力和数据中心基础设施有了更好的了解。其中一些基础设施需要提前两到三年确保安全。

供应限制可能会限制 Nvidia 2028 财年的增长

首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）强调，目前客户预测表明英伟达明年的收入可能会翻一番。黄还表示，如果英伟达不受供应限制，其收入增长可能会“高得多”。

英伟达第二财季的供应和产能承诺为 2790 亿美元，高于上一季度的 1190 亿美元。这些承诺主要与内存采购和制造能力有关。其中，920亿美元计划用于2027财年剩余时间，870亿美元用于2028财年，880亿美元用于2029财年。

英伟达最大的客户也继续在人工智能基础设施上投入巨资。亚马逊 ( AMZN -0.15% ) Web Services 计划在 2027 年和 2028 年再部署 200 万个 Nvidia GPU。Nvidia 还预计前五名超大规模企业的资本支出总额将在 2026 年接近 8000 亿美元，在 2027 年接近 1.3 万亿美元。

即使该公司没有将来自中国的任何数据中心计算收入纳入其当前的前景中，需求趋势看起来也令人印象深刻。因此，有意义地恢复其在中国市场的地位目前并不属于英伟达增长预期的一部分。

Nvidia 每个人工智能数据中心的收入机会正在扩大

英伟达还正在扩大人工智能基础设施每千兆瓦（电力容量）的收入机会。管理层估计，这一机会已从 Hopper GPU 的约 180 亿美元增加到 Blackwell 系统的 250 亿美元和 Vera Rubin 系统的 400 亿美元。这些增长的部分原因是 Nvidia 正在销售更多的整个 AI 系统组件，包括 CPU、GPU、NVLink（Nvidia 用于连接 GPU 和其他处理器的高速技术）以及其他网络产品。因此，该公司不仅受益于更多人工智能数据中心的建设，还因为部署的每吉瓦新容量可以产生更多收入。

越来越多地采用代理人工智能可能会进一步推动对计算能力的需求。黄说，根据任务的不同，人工智能代理所需的计算量可能比人类直接使用人工智能多大约 15 到 100 倍。这些代理还可以连续运行并与其他代理交互。因此，未来对英伟达产品的需求可能越来越依赖于人工智能应用程序的实际使用，而不是训练人工智能模型所需的计算能力。

英伟达的增长前景也伴随着风险

然而，英伟达警告称，客户需求预测可能不准确。由于与数据中心基础设施或资本可用性相关的限制，其客户也可能会推迟购买。在这种情况下，英伟达对其供应商的大量承诺可能会导致成本上升。

英伟达还为一些大型人工智能基础设施项目提供支持。 8月，该公司同意为俄亥俄州的一个数据中心项目提供高达1050亿美元的担保。该园区将独家托管 Nvidia 计算系统，并与 OpenAI 签订 20 年租约。黄还表示，英伟达预计将使用其资产负债表的人工智能实验室可能占该公司 2028 财年业务的大约四分之一。

内存成本上升也可能对盈利能力造成压力。英伟达预计，其毛利率将从第二财季的 75% 下降至第四财季的 71% 至 72% 左右，然后在 2028 财年改善至 72% 至 73% 左右。管理层将这种压力很大程度上归因于内存价格的大幅上涨。

英伟达的股票近期也面临压力。 9月1日，美国国债收益率和油价上涨导致纳斯达克综合指数下跌1%。除了这些市场风险外，英伟达还面临对其部分人工智能融资安排的担忧。其股价盘中下跌 1.5%。

9 月份仍可能给英伟达投资者带来波动。然而，很明显，英伟达现在对未来几年的需求有了更大的了解。如果这种可见性保持下去，短期弱点的影响可能远不及公司正在准备的增长机会的规模。