亚马逊公司对 Anthropic 的投资开始看起来不仅仅是对一家有前途的人工智能初创公司的战略押注。这家电子商务巨头持有 62 亿美元的未偿还可转换票据，当 Anthropic 上市时，这些票据可能会转化为股权。
但债务的主要价值只是故事的一部分：亚马逊自己的文件显示，其 Anthropic 持有的股票已经大幅升值，与价值数十亿美元的云计算合作伙伴关系一起创造了潜在的巨额财务意外之财。
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价值更大的 62 亿美元纸币
Anthropic 在其 IPO 文件中披露，截至 2026 年 6 月 30 日，其未偿还可转换债务为 62 亿美元。全部金额是根据 2023 年和 2024 年协议向亚马逊网络服务发行的票据。
本金和估值之间的区别很重要。亚马逊 9 月份季度的文件显示，截至 9 月 30 日，这些可转换票据的公允价值估计为 1,462 亿美元，高于 6 月份的 979 亿美元。亚马逊还公布了价值 925 亿美元的 Anthropic 无投票权优先股，而 2025 年底这一数字为 148 亿美元。
这些是会计公允价值估计，而不是现金收益或保证的首次公开募股收益。尽管如此，它们仍然表明，随着 Anthropic 估值的攀升，亚马逊的风险敞口价值增长得多么惊人。亚马逊向 SEC 提交的文件还表示，在实行所有权上限之前，已发行票据将转换为约 1.84 亿股无投票权优先股。
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IPO 释放的不仅仅是股权
亚马逊的转换权有 12% 的所有权上限，但它可以放弃这一上限。任何在不超过该阈值的情况下无法转换的票据都可以保持未完成状态，并在有可用空间时稍后进行转换。这种结构意味着亚马逊的全部头寸可能不会立即转化为股票。
亚马逊还直接投资了 Anthropic 的优先股，使其风险敞口超出了 62 亿美元债务数字所显示的范围。根据 Anthropic 提交的文件，该公司还另外提供了一项与计算能力里程碑相关的 150 亿美元融资设施。
AWS 也获得了业务
财务关系是双向的。根据 4 月份宣布的扩展协议，Anthropic 承诺在 10 年内在 AWS 技术上投入超过 1000 亿美元。该交易可确保高达 5 吉瓦的计算能力，并包括亚马逊的定制 Trainium 芯片。
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这为亚马逊提供了两种受益方式：随着 Anthropic 的发展，其投资会增值，而 AWS 则提供训练和运行 Claude 所需的基础设施。 Anthropic 还表示，超过 10 万客户在 Amazon Bedrock 上使用 Claude。
因此，对于亚马逊投资者来说，Anthropic 的 IPO 不仅仅是一个提高私人投资价值的机会。它可以验证亚马逊为人工智能客户提供资金、提供其计算基础设施并参与业务创造的价值的策略。
风险在于 Anthropic 巨大的计算需求和未来的融资需求仍然很大。但亚马逊已将自己定位为在人工智能繁荣的多个层面上获取价值。