尽管股市在大多数总统的领导下都在上涨，但在唐纳德·特朗普总统入主白宫期间，标志性的道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.51%)、基准标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.38%) 和创新驱动的纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.29%) 的年化回报率高于大多数其他总统。
在特朗普的第一个任期内，道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数分别上涨了 57%、70% 和 142%。在他的第二个非连续任期中，道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克指数在 9 月 2 日收盘时分别上涨了 22%、28% 和 34%。
在特朗普总统的领导下，股市蓬勃发展。图片来源：白宫官方照片，由安德里亚·汉克斯拍摄，由国家档案馆提供。
虽然似乎没有什么可以阻止特朗普牛市进一步走高，但一个历史人物赫然在目。这一 8.3 万亿美元的警告表明，特朗普总统领导下的华尔街历史性牛市已如履薄冰。
货币市场基金资产飙升，这对股市来说是个坏消息
尽管一些不利因素对投资者构成了警告，包括创纪录的未偿保证金债务和令人流鼻血的股票估值，但货币市场基金持有的金融资产总额可能是其中最大的危险信号。
货币市场基金是共同基金的一种，投资于极其安全、优质的资产，例如短期国库券和存款证。将资金投入货币市场基金的投资者通常希望保护其本金并产生可靠的利息收入。
当美联储在 2022 年 3 月至 2023 年 7 月期间进行激进的加息周期以应对通胀快速上升时，固定收益收益率飙升。这标志着收益投资者将部分资产转移到货币市场基金的理想时机。
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但在2024年9月至2025年12月期间，央行六次下调联邦基金目标利率，降低了固定收益证券的收益率，降低了货币市场基金的吸引力。我们原本预计随着利率下降，资金将流出货币市场基金，但事实恰恰相反。
美联储理事会最新季度更新显示，第一季度货币市场基金持有的金融资产总额达到8.29万亿美元，创历史新高。尽管收益率下降，投资者仍纷纷涌入货币市场基金，就像没有明天一样。
理想情况下，我们希望看到这些资本回流到股市——但事实并非如此，这很能说明问题。
进入 2026 年，股市估值创下近 156 年来第二高的估值。历史告诉我们，溢价估值无法长期持续，这可能会让投资者对将资金投入到高涨的特朗普牛市中感到不安。
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此外，特朗普领导下的华尔街牛市是由人工智能（AI）革命推动的。历史表明，几十年来，每一项改变游戏规则的创新都经历了早期泡沫破裂事件。货币市场基金资产的飙升可能表明投资者预计人工智能泡沫将会形成并破裂。
总而言之，半个多世纪的历史表明，货币市场基金资产的大幅增加通常是经济和股市低迷的先兆。自2022年中点以来，货币市场基金持有的总资产已飙升65%！货币市场基金资产飙升的其他情况包括金融危机和 COVID-19 崩盘的爆发。