7 月份，IBM (IBM -0.74% ) 股价遭遇其 115 年历史上最糟糕的一天，在该公司警告客户已将支出从其产品上转移后，股价下跌约 25%。
这一失误显然是一个时间问题——IBM 计划的一系列重大合同未能在本季度末完成，因为其客户将支出转向价格快速上涨的内存和存储产品。
三个月后，IBM 于 10 月 21 日发布的第三季度报告基本支持了这一评估，该公司公布了强劲的收入和盈利。那么，为什么股价没有反弹呢？
好消息是真实的
IBM 第三季度收入增长 5%，达到 171 亿美元，高于第二季度的 1%。按固定汇率计算，软件业务增长 9%，每股营业利润增长 11%，达到 2.95 美元。自由现金流为 30 亿美元，管理层将全年自由现金流增长预期上调至超过 10 亿美元。
首席财务官吉姆·卡瓦诺表示，第二季度下滑的大型软件交易中，约有三分之二在第三季度完成。与大型机相关的交易处理软件从下降 9% 转为增长 10%。这看起来像是延迟支出，而不是失去客户。
IBM - 国际商业机器
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 22 日美国东部时间下午 2:11
其中一些增长是被买来的
IBM 在 3 月份完成了对 Confluence 约 110 亿美元的收购，因此该收入并未包含在去年的数据中。 Confluence 最新报告的季度收入为 3.148 亿美元，IBM 2025 年第三季度的软件收入为 72 亿美元。因此，IBM 本季度的有机软件增长率将达到 4% 左右。这是真正的进步，但还没有 9% 显着。
管理层也在踩刹车。首席执行官 Arvind Krishna 表示，他预计交易处理不会保持两位数增长，IBM 预计今年业务将持平。卡瓦诺表示，公司预计全年软件收入约为 320 亿美元。减去 IBM 在 9 个月内确认的 226 亿美元，第四季度的增长率约为 4%，而第三季度的增长率为 8%。大型机硬件销量也下降了 20%，尽管一年前的推出非常强劲。
IBM是长期购买
我仍然看好 IBM，将其作为人工智能和量子计算的长期投资，但我并没有忽视其中的风险。 IBM 今年在收购上花费了 114 亿美元，因此现金减少了 34 亿美元，至 111 亿美元，债务增加了 26 亿美元，至 638 亿美元。股息看起来得到了很好的支付——IBM在九个月内支付了48亿美元的股息，而自由现金流为78亿美元——但对于另一项大交易的缓冲空间较小。与此同时，股东获得的股息收益率约为2.7%。
IBM 并不是那种会像 Nvidia 或 Palantir 那样占据头条新闻的科技股，但这并不意味着投资者应该忽视它。该公司已成为企业人工智能领域的重要参与者，其混合云业务和咨询业务提供了长期增长的机会。
挑战依然存在，特别是企业对技术支出仍持谨慎态度。但 IBM 拥有许多飞速发展的人工智能股票所没有的东西——成熟的客户群、稳定的现金流和可靠的股息。
这就是为什么我仍然看好蓝色巨人，尽管市场对其第三季度报告反应平淡。