周二晚间，Netflix 发布了 2026 财年第三季度财务报告，营收 128.7 亿美元，同比增长 11.9%。营业收入增长 34.6%，净利润增长 43.9%。自由现金流增长 8.4%，占盈利的 86%，占收入的 25%。

尽管有这些强劲的运营指标，华尔街还是有点讨厌这次发布。巴克莱和高盛等主要金融机构下调了目标价，尼达姆则将该股评级从“买入”下调至“持有”。周三上午，Netflix 股价也下跌了 6.7%。

华尔街讨厌的坚实季度

负面情绪主要是由于全年广告收入指引弱于预期以及对美国内容比较的持续担忧所致。毕竟，每年都无法与 2025 年的 K-Pop Demon Hunters 等改变游戏规则的全垒打相媲美。

当一只股票回落并且大规模股票回购同时激增时，传统观点认为管理层必须支持大举买入大幅折扣的股票。这两个组成部分现在肯定都在发挥作用。

回购幻觉：内部人士是否发出了难以置信的价值信号？

第三季度，Netflix 执行了公司历史上最大规模的季度股票回购，以 48 亿美元回购了 6390 万股股票，使年初至今的回购额达到 108 亿美元。然而，这并不一定意味着 Netflix 管理层认为自己的股票具有非凡的价值。

传统上，大规模的资本回报计划和低迷的股价可能会被解读为管理层发出的激进的、估值驱动的信号。尽管如此，历史执行模式表明 Netflix 面临着不同的现实。 Netflix 的资本回报计划更像是一台系统机器，而不是在抛售期间突然介入的灵活、具有估值意识的战术家。

Netflix 产生的大量自由现金流恰好达到了预先设定的计划目标，这意味着大量购买往往与周期性高峰和低谷同时发生。

NFLX - Netflix

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 22 日美国东部时间下午 3:11

例如，看一下历史时间线：当 2022 年 Netflix 股价暴跌时，回购实际上已经干涸成一个小水坑，而当时股价实际上很便宜。随后，随着该股从之前的峰值回落，它们在 2026 年中期飙升至历史新高。

回购政策有 223 亿美元的未使用授权，目前还不清楚 Netflix 将在第四季度或 2027 年使用多少资金。但可以肯定的是，股价趋势不会决定该策略。收到现金的首要任务是尽可能高效地运营业务。

回顾回购炒作

也就是说，你不必效仿 Netflix 的例子。截至 10 月 21 日，该股股价较年度高点低 48%，估值为往绩市盈率 19 倍，非常便宜。如果您在点击“购买”按钮之前一直在寻找更低的入门价格，Netflix 现在就可以满足您的需求。