从表面价值来看，Alphabet ( GOOG +0.05% ) ( GOOGL +0.05% ) 的股票看起来被低估了，其往绩市盈率仅为 17 倍，而标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.42% ) 的往绩市盈率为 25 倍。然而，这并没有描绘出全貌。 Alphabet 产生了一些一次性影响，导致估值降至这一水平，而且这并不是对公司估值的准确评估。
让我们看一下对 Alphabet 股票进行估值的其他方法，看看它是否真的被低估了。
使用前瞻性预测可以消除一次性效应
Alphabet 十多年前就投资了 Space Exploration Technologies (SPCX +4.53%)，在 SpaceX 以约 2 万亿美元的估值上市后，该公司成为一项巨大的投资胜利。根据会计规则，Alphabet 必须在损益表中将这些收益作为利润报告，从而人为地提高了每股收益（EPS）。自 6 月 30 日（Alphabet 季度结束）以来，SpaceX 的股价一直在下跌，这要求 Alphabet 在第三季度报告亏损（除非 SpaceX 在此之前达到新高）。随着 SpaceX 的股价达到与 Alphabet 盈利增长类似的增长率，这种影响最终将被消除。
尽管如此，当 Anthropic 最终上市时，可能还会有另一个提振，因为 Alphabet 是该公司的主要投资者。
可以肯定地说，Alphabet 的市盈率在未来一两年内将毫无用处，因此投资者需要找到一种不同的方式来评估股票。
许多投资者经常使用的一种估值工具是自由现金流，因为它消除了投资收益可能产生的任何一次性影响。这个指标的问题在于，自由现金流是使用资本支出来计算的，而 Alphabet 今年的资本支出约为 2000 亿美元，因此其自由现金流几乎不存在。因此，我认为评估 Alphabet 股票的最佳指标是损益表中的上述项目之一：营业利润或营业现金流。将这两者与历史数据进行比较，可以让投资者了解 Alphabet 从历史角度的真实估值，而不会受到投资收益或巨额资本支出的干扰。
YCharts 提供的 GOOG 运营市盈率数据
从这个角度来看，除了 2022 年至 2026 年期间有所下降之外，Alphabet 的估值似乎约为平均水平或高于平均水平。我认为这绝对表明 Alphabet 并没有像几年前那样被低估，但也没有被严重高估。我认为这让投资者对投资该股票表示赞赏，但这并不是像 2025 年 4 月那样普遍买入该股票的机会。