CoreWeave (CRWV -0.44%) 已成为人工智能泡沫辩论的中心舞台。
风险资本投资者 Chamath Palihapitiya 上周在 X 上发布的图表显示，neocloud 运营商债务的债券收益率已高达 15%，之后 CoreWeave 股价一路飙升。该股是最大的 Neocloud 公司，收入实现三位数增长，上周暴跌 24%，目前交易价格处于去年 3 月 IPO 后不久以来的最低水平。
上周，对 CoreWeave 的担忧导致了更广泛的芯片和科技行业的下跌，而在投资者争论其未来之际，该股可能会继续充当更广泛的人工智能行业的化身。
凯文·沃什。图片来源：美联储官方照片。
为什么CoreWeave已成为AI行业的缩影
CoreWeave 体现了人工智能多头和空头对人工智能领域的看法。作为neocloud运营商，该公司的商业模式本质上是借钱购买GPU，然后出租这些GPU的算力。
这是一种简单的商业模式，自该公司在 2022 年左右从加密货币转向人工智能以来，它实现了巨大的增长。第二季度，CoreWeave 报告收入增长 112%，达到 25.8 亿美元，显示出对人工智能计算的需求激增。这让人工智能多头感到高兴，并解释了为什么该公司的市值一度跃升至 1000 亿美元左右。
然而，CoreWeave 也没有盈利，并且烧掉了大量现金。第二季度，按照公认会计准则 (GAAP) 计算，运营亏损为 4900 万美元，由于利息支出 6.4 亿美元，净亏损为 6.26 亿美元。
CoreWeave 公布的调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 15.1 亿美元，但这并不是判断该公司的最佳指标，因为其业务模式高度依赖资本支出和折旧。今年上半年，该公司的自由现金流为负105亿美元，目前已累积340亿美元和160亿美元的经营租赁负债。
凯文·沃什和这件事有什么关系？
凯文·沃什 (Kevin Warsh) 五月份接任美联储主席，他明确表示了一件事：他将治愈通胀。沃什多次观察到通胀五年来一直高于央行2%的目标，他计划使用他掌握的工具来降低通胀，包括提高利率，美联储在上次会议上就是这么做的。
美国国债收益率飙升，部分原因是持续的通胀和美联储将继续加息的预期，这让 CoreWeave 的处境变得更加困难。
CoreWeave 的利率风险几乎超过任何其他主要上市公司，目前其收入的大约四分之一用于偿债。它的大部分债务都是浮动利率的，这意味着随着利率上升，其利息支出也会增加，如果利率也较高，新债务的成本也会更高。
CRWV-CoreWeave
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 19 日美国东部时间下午 4:00
这对投资者意味着什么
CoreWeave 的需求是毫无疑问的，该公司报告称，截至 6 月底，积压收入为 1040 亿美元，并在第三季度增加了超过 250 亿美元。
然而，如果该公司难以偿还债务，它可能会被迫放慢扩张速度。在最坏的情况下，它甚至可能破产，尽管这似乎不太可能，因为 Nvidia (NVDA +1.38%) 是该公司的亲密合作伙伴，而且 Nvidia 对 CoreWeave 的成功感兴趣。英伟达目前是其第二大投资者。
CoreWeave 的 106 亿美元债务将于明年底到期，对该债务进行再融资将是该公司面临的重大考验。
如果利率继续上升，CoreWeave 的股票可能会面临更大的压力。请密切关注未来几个月的国债收益率和美联储评论，以获取有关该股未来的进一步线索。 CoreWeave 即将于 11 月 11 日发布的收益报告也可能至关重要，可能会更多地揭示该公司计划如何应对高利率环境。无论发生什么，投资者都应该预计波动将持续下去。