Alphabet (GOOGL +1.77%) (GOOG +1.53%) 在 5 月份创下历史新高。自该峰值以来，股价已下跌 15%（截至 9 月 11 日）。最近的下跌并没有妨碍它的出色表现。
过去12个月里，七侠的股价仍然飙升了43%。过去三年，该股股价上涨了 150%。看到如此规模的企业继续获得如此巨额的回报，真是令人难以置信。
要了解推动这一势头的因素，投资者应该关注两个关键数字。我相信这些数据点对于 Alphabet 论文来说比其他任何事情都更重要。
在云端找到您要找的东西
Alphabet 的整体业务状况良好。毫无疑问。
截至 6 月 30 日的第二季度，Google 搜索收入同比增长 17%。皇冠上的宝石部分理所应当地受到广泛关注。
不要忘记 YouTube。这家领先的视频流媒体平台的顶线广告销售额增长了 13%。订阅量增长更快。
然而，我认为该股目前主要受到谷歌云的影响，谷歌云是一家蓬勃发展的云基础设施提供商，取得了巨大的成功。看来市场完全关注其表现。
对投资者来说第一个重要的数字是82%。这是第二季度 Google Cloud 收入与去年同期相比的增长速度。与第一季度令人印象深刻的 63% 增幅相比，这一数字有所加速。该部门目前几乎占 Alphabet 整个收入的 21%，而三年前这一比例还不到 11%。
投资者最关心的第二个数字可能是 5140 亿美元。截至 6 月 30 日，这是 Google Cloud 积压的规模。这一数字比三个月前的 4,620 亿美元大幅增长。在这笔巨额资金中，一半以上预计将在未来 24 个月内确认为收入。这清楚地表明了客户对 Alphabet 提供的云产品和服务的强劲需求。
谷歌云使 Alphabet 在人工智能 (AI) 热潮中处于非常有利的地位。首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 大力宣传该公司的全栈方法。他在 2026 年第二季度财报电话会议上表示：“我们的持续发展势头是由我们的集成人工智能产品组合推动的，其中包括芯片、模型、数据、安全和代理平台，所有这些都旨在协同工作。”
纳斯达克：谷歌
财务疲软可能导致下行
近年来，人工智能行业对市场的吸引力超过其他任何行业，因此谷歌云（可被视为 Alphabet 的企业人工智能中心）受到关注也是有道理的。该领域的巨大成功让投资者受益匪浅。
然而，这个故事有一个缺点。该业务面临的最明显的风险似乎是谷歌云的财务业绩可能开始低于预期。例如，如果提到的两个数字（收入增长和客户积压）未来增长速度减慢，则可能会对股票产生负面影响。
Google Cloud 的成功功不可没。 Alphabet 第二季度的资本支出 (capex) 总计 449 亿美元。这导致自由现金流为负 59 亿美元，这是该公司自 2004 年上市以来首次出现现金流失。
2026 年全年，该公司的资本支出预计为 1950 亿美元至 2050 亿美元。大量资金投资于计算能力，投资界的期望随着这些不断扩大的数字而不断提高。回报不仅必须足够大以证明这些资本支出是合理的，而且还需要在很长的未来持续下去。
好消息是 Alphabet 的股价并不昂贵。事实上，多头可能会认为它们很便宜。该股票的远期市盈率为 22.1。对于拥有地球上最具主导地位的企业之一来说，这是一个引人注目的设置。