代理经济不是由软件驱动的；它正受到硬件的瓶颈。虽然大众的想象集中在自主代码编排的价值上，但当前市场的实际机制却更为现实。如果无法为其供电，就无法运行它。这是人工智能时代的统治规则，目前它正在迫使世界上最大的科技公司陷入一场前所未有的资本支出军备竞赛。
资本配置是预期价值增长的主要信号。当美国排名前五的超大规模企业预计 2026 年的资本支出总额将达到 6600 亿至 7250 亿美元（几乎是 2025 年支出的两倍）时，他们并不是在押注于投机性的未来。他们正在建造一个公用设施。这是一个根本性的转变，旨在确保这个时代的物理基础：电力、冷却和专有芯片。
考虑一下这一承诺的规模。根据微软最新的财报，微软预计 2026 财年和 2027 财年的调整后资本支出约为 1750 亿美元。虽然他们季度支出的三分之二被 CPU 和 GPU 等短期资产消耗，但其余的则被锁定在长期数据中心基础设施上——土地、建筑物和电力。他们在 2026 财年第三季度增加了 1 吉瓦的产能，在短短两年内将其全球足迹实际上增加了一倍。与此同时，亚马逊AWS已将2026年资本支出指导提高至约2200亿美元。首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 明确表示：预计到 2027 年，人工智能产能仍将受到限制，合同需求已延续到 2028 年。
市场本质上是在迫使这些公司用当前的盈利能力来换取未来代理经济的主办权。 Meta 提供了这种摩擦最生动的例子。根据其收益报告，2026 年第二季度，尽管收入增长了 28%，但该公司的利润下降了 14%。这并不是商业模式的失败，而是其大规模基础设施建设导致利润压缩的直接结果，其中包括俄亥俄州的一个 1 吉瓦数据中心和路易斯安那州的一个设施，最终可能扩展到 5 吉瓦。这是一场关于资产负债表的高风险博弈。
Alphabet 也遵循类似的轨迹，将 2026 年资本支出指导提高至 2050 亿美元，几乎是 2025 年支出的两倍。谷歌云的积压订单同比增长了一倍多，达到 2400 亿美元，该公司显然正在向实用层迈进。这种逻辑也适用于 Stargate 项目，这是一个由甲骨文、OpenAI 和其他公司参与的多年期合资企业，目标是到 2029 年基础设施投资达到 5000 亿美元。根据甲骨文的收益报告，其 2026 财年资本支出达到 557 亿美元，比上一年增加了一倍多。
这种基础设施优先的现实已经决定了数字资产格局的运营限制。我们在 Azure 9 月集群中看到了这一点，其中对高性能计算集群的关注定义了代理部署的边界。这在 Google Managed Agent Harness 中很明显，它抽象了这些大规模、耗电环境的复杂性。此外，随着这些代理开始处理更敏感的任务，安全性的集成变得至关重要，正如 S&P Global/OpenZeppelin 收购智能合约安全性所体现的那样。
对于那些关注数字资产领域的人来说，最重要的指标不再只是代理的复杂程度，而是使其存在的基础设施的可用性。超大规模企业是唯一拥有资产负债表来推动这一问题的实体，它们目前正在向电网、冷却系统和专有芯片注入资金，这些将定义下一个十年。软件层可能会激发想象力，但具体和铜将捕获价值。