在波动较大的生物技术行业中，股票价值在相对较短的时间内翻两番（或更多）的情况并不罕见。这就是今年 Moderna ( mRNA +1.76% ) 和 Iovance Biotherapeutics ( IOVA -35.28% ) 所发生的情况。前者股价上涨570%，后者股价上涨433%。投资者面临的问题是，这些公司在今年表现出色之后是否仍然值得投资。我的观点是他们不是。这就是原因。
1. 现代
Moderna 今年实现了一个重要的里程碑。该公司报告了某些黑色素瘤患者 intismeran autogene 的 3 期阳性结果。 Intismeran autogene 是一种正在研究的个性化癌症疫苗，是一类旨在针对患者自身肿瘤细胞特异性突变的产品。
这个因素可能会提高功效和持久的免疫力。在 Moderna 最近取得成就之前，还没有这样的候选药物发布过强有力的 3 期临床试验结果。因此，这对于生物技术领导者来说是一个突破，而 intismeran autogene 应该会取得商业上的成功。
然而，在这次临床胜利之后，Moderna 的股价可能上涨太多、太快。该公司目前的市值为 770 亿美元。 intismeran autogene 的前景是否证明了这一点？在我看来，即使考虑到 Moderna 最近批准的流感疫苗，答案是否定的。
mRNA - 现代
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间下午 2:17
假设 Moderna 到 2031 年可以产生 50 亿美元的利润，并假设我们需要 12% 的回报率。到 2031 年，该公司的预期市盈率需要达到 27.1 倍，其市值才能维持在目前的水平。到那时，Moderna 真的会获得那么高的预期市盈率（基于预期增长的因素）吗？
就此而言，到 2031 年，该公司能否创造 50 亿美元的利润？值得注意的是，Moderna 与默克 (Merck) 共同开发了 intismeran autogene (MRK +4.33%)，两家公司将平分该产品的利润。根据一些预测，到 2031 年，intismeran autogene 的年销售额可能会超过 10 亿美元。Moderna 要想获得 50 亿美元的利润，就必须推出更多产品——它的流感和冠状病毒疫苗不允许它赚那么多。但 Moderna 可能会面临重大的临床挫折。
最重要的是，Moderna 的定价似乎是完美的，该公司的任何问题，尤其是与 intismeran autogene 有关的问题，都将导致股价大幅下跌。这就是为什么最好远离股票。
2. Iovance生物治疗公司
Iovance Biotherapeutics 是一家创新型公司。该生物技术公司开发了 Amtagvi，一种被批准用于治疗某些黑色素瘤患者的药物。 Amtagvi 是由患者自身的细胞制成的。它在美国和其他几个国家获得批准，其商业推广进展比许多人预期的要好。
第二季度，Iovance Biotherapeutics 的收入（主要来自 Amtagvi）同比增长近 66% 至 9900 万美元。重要的是，该公司每股亏损收窄至 0.11 美元，远好于去年同期的 0.33 美元。
Iovance Biotherapeutics 正越来越接近盈利，并且该公司仍然拥有 Amtagvi 带来的重大扩张机会。 Iovance Biotherapeutics 正在寻求该药物在英国和瑞士等市场的批准。
该疗法最终还可能获得标签扩展，包括肺癌。因此，Iovance 的销售额在未来几年可能会大幅增长，同时公司将实现盈利。但这能让 Iovance Biotherapeutics 提供有竞争力的回报吗？未必。
IOVA - Iovance 生物治疗公司
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间下午 2:14
请注意，尽管该公司在过去 12 个月内仅产生 3.249 亿美元的收入，并且仍未盈利，但目前的市值为 66 亿美元。 Iovance 的市值基于预期收益，但尽管该公司今年取得了进展，但未来现金流的时间和金额仍然存在重大不确定性和风险。
这部分是因为 Amtagvi 是一种制造复杂的药物，整个过程需要大约一个月的时间。管理起来也具有挑战性。它仅在专门的授权治疗中心提供，并在患者接受化疗后给予。
还存在重大的临床和监管风险和不确定性。 Iovance Biotherapeutics 可能会克服所有这些挑战，扩大其商业足迹，在新市场推出 Amtagvi，并在中期内产生稳定的收入和收益。
在目前的水平上，这就是该股票跑赢大盘所需要的，而且几乎没有犯错的空间。我对 Iovance Biotherapeutics 在未来五年内能否表现出色表示怀疑。这就是为什么我现在不会购买该股票的原因。