下跌 50%，Chewy 股票是否适合在最近的下跌中买入？

对于 Chewy (CHWY +1.59%) 来说，过去的一年是艰难的一年。该公司股价在过去一年中已下跌一半，在 9 月 9 日公布财报后，该公司股价暴跌 11%。虽然该公司的业绩符合其先前的指引，但由于关税退款、礼品卡破损、供应商资助的商品活动以及折扣转移到第二季度，该公司的业绩被认为是低质量的。

让我们仔细看看宠物产品电子商务公司的业绩和前景，看看最近的下跌是否是一个买入机会。

NYSE : CHWY

收入增长稳健，但指引谨慎

尽管 Chewy 整体营收增长稳健，但该公司表示，消费者仍然面临压力，零食和其他非必需品销售减少就证明了这一点。它预计宠物行业在今年剩余时间内仍将面临压力，并计划重点关注保留和客户获取等更可控的因素。按照这些思路，它计划推出重新设计的 Chewy+ 计划，其中包括更多的健康益处并提供更好的客户价值主张。

该公司还继续致力于通过使用自动化和人工智能来降低成本并提高运营效率。自推出以来，其人工智能助手 Kai 已经回答了大约 30% 的客户询问。 Chewy 还继续扩大其医疗保健服务，Chewy Vet Care、Modern Animal 和 SmartPak 均表现良好。

该季度整体收入同比增长超过 7%，达到 33.3 亿美元。这是该公司早些时候预测的 33 亿美元至 33.3 亿美元销售额的上限。

尽管面临行业逆风，Chewy 的业务仍然非常稳定，其大部分销售额来自消耗品，例如狗粮和宠物药品。与此同时，其近 85% 的销售额来自 Autoship 客户，他们的订单计划定期交付。 Autoship 客户销售额同比增长超过 9%，达到 28.2 亿美元。每个活跃客户的净销售额 (NSPAC) 继续增长，同比增长近 2% 至 602 美元，而活跃客户数同比增长 4% 至 2170 万。

Chewy 将自己定位为运营杠杆故事，而本季度的叙述有点混乱，之前提到的项目将 1500 万美元的收益归因于该季度。毛利率同比稳定保持在 30.4%，尽管 Chewy 表示，在两个时期排除非经常性项目后，毛利率在搜索广告业务增长和严格的促销活动的帮助下有所扩张。

尽管该公司的 SG&A 去杠杆化幅度达到了 70 个基点，但销售、一般和管理 (SG&A) 成本上涨了 5%。它将生产力的提高、履行中心利用率的提高、可变成本的降低以及员工人数的控制等归功于生产率的提高。它指出较低的可变成本是最大的贡献者，同时强调了自动化和人工智能工具的收益。所有这些都帮助 EBITDA 利润率增长了 90 个基点，达到 6.8%，Chewy 表示，即使排除本季度的收益，公司也看到了不错的扩张。

与此同时，调整后每股收益 (EPS) 同比增长 9%，从 0.33 美元增至 0.36 美元，低于 0.36 美元的指引。调整后 EBITDA 同比增长近 7%，达到 2.267 亿美元。

展望未来，Chewy 预计第三财季收入将增长 6.6% 至 7.7%（有机增长 5.3% 至 6.2%），达到 33.2 亿美元至 33.6 亿美元。它预计毛利率将连续下降，这是典型的季节性。

该公司将全年收入指引从 134 亿美元至 135.5 亿美元上调至 134.6 亿美元至 135.7 亿美元的新区间。它将调整后的 EBITDA 利润率指引从之前的 6.6% 至 6.8% 略微上调至 6.7% 至 6.8%。

逢低买入时机

尽管本季度相对混乱，存在一些变化和谨慎的评论，但该公司的整体季度和指导仍然稳健。投资者一直表现得好像这是一家从悬崖上掉下来的企业，而事实上，它仍然具有高度的经济衰退弹性，并拥有持续的经营杠杆机会。

从估值角度来看，Chewy 股票目前的远期市盈率 (P/E) 约为今年共识的 13.5 倍，基于明年分析师预测的 11 倍。对于这家拥有庞大自动送货业务的零售商来说，这是一个非常便宜的价格。虽然宠物主人可能会减少狗粮和玩具，但他们不会停止给宠物喂食和用药。因此，我会成为这里股票的买家。