波音公司 ( BA -0.03% ) 终于以多年来未曾达到的速度制造 737 飞机。根据该公司 7 月份的财报，该计划从第二季度开始转变为每月 47 架飞机，波音公司于 7 月份开始了新 737 生产线的初始生产。对于一家在 2024 年初被监管机构限制为每月 38 架的航空航天巨头来说，这种产量增长值得注意。
但现在有一些事情可能会成为阻碍。 8 月 21 日，代表波音公司约 17,000 名工程师和技术工人的两个 SPEEA 部门拒绝了该公司的合同要约，并以压倒性的优势批准了罢工。目前的合同将于 10 月 6 日午夜到期。
终于有了更快的 737 线路
波音公司第二季度交付了 171 架商用飞机，比去年同期的 150 架增长了 14%。收入同比增长 8%，达到 246 亿美元。
与此同时，自由现金流（非公认会计原则）从去年同期的 2 亿美元流出转向 6.31 亿美元的正值。
当然，波音仍然没有产生正的净利润。其非 GAAP（调整后）核心亏损为每股 0.76 美元，较上年同期的亏损 1.24 美元收窄。
资产负债表上还持有 459 亿美元的综合债务，是手头 200 亿美元现金和有价证券的两倍多。
此外，波音公司本季度的积压订单达到创纪录的 7,150 亿美元，其中包括 6,200 多架商用飞机。因此，需求不是约束。构建和交付速度足够快。在一架几乎全新的 MAX 9 发生门插头事故后，美国联邦航空管理局于 2024 年 1 月将 737 的产量限制为每月 38 架。去年 10 月，联邦航空管理局将产量限制提高到 42 架，并于今年春天批准将产量提高到 47 架，波音公司在第二季度开始按照这一速度提高产量。
那么罢工实际上会停止什么呢？
SPEEA 成员不组装飞机（波音工厂的员工属于不同的工会）。刚才投票的都是工程师和技术工人，他们的投票是压倒性的。
专业部门以约 64% 的投票反对票拒绝了这一提议，而技术部门则以约 72% 的票数反对。根据 SPEEA 公布的结果，这两个单位授权罢工，分别获得了大约 88% 和 90% 的支持。
但他们的工作支撑着增产所需的一切。工程支持波音预计今年完成的生产、交付和认证工作。在最后一条战线上，美国联邦航空管理局 (FAA) 于 8 月 3 日认证了最小的 MAX 型号 737-7，波音表示下一个型号是更大的 737-10。
波音公司正在认真对待这一风险。
波音公司副总裁兼生产工程职能总工程师本·尼默古特 (Ben Nimmergut) 在投票后表示：“我们现在正在实施罢工应急计划，并将原本想投资于 SPEEA 代表团队的资金转移到为潜在的罢工做准备。”
然而，现在有一个新的乐观理由。 Leeham News 周四报道称，SPEEA 和波音公司将于周一会面，重启谈判，此前该工会花了一周时间对其成员进行了调查，了解需要什么更好的报价。不过，并非所有迹象都指向这个方向：据同一家媒体报道，波音公司已发布了替代工程师和技术人员的职位空缺。
截止日期，而不是罢工
目前的合同将在 10 月 6 日午夜到期，只要合同仍然有效，就不会发生罢工。剩下的时间还有五周多，双方都表示希望达成协议。
但最近的先例令人不安。 2024 年，超过 32,000 名波音机械师在拒绝临时协议后于 9 月举行罢工，罢工持续了七周多，最后一份更丰厚的合同结束了罢工。
纽约证券交易所代码：BA
SPEEA 的拒绝也遵循了类似的路径。工会的谈判团队推荐了这些合同，但他们的谈判单位委员会已经拒绝认可这些合同，而成员们随后以对波音领导层的深深不信任为由，以大幅票数反对这些协议。
值得注意的是，工程师的罢工不太可能像机械师的罢工那样直接停止装配线。但我想说，投资者不应因此感到太多安慰。罢工将阻碍产量增加所依赖的工程支持，并且 737-10 的认证工作可能仍然悬而未决，而此时波音正试图证明其可以维持每月 47 架的速度。
截至撰写本文时，该股的交易价格约为 210 美元，比 254.35 美元的 52 周高点低约 17%，并且在投票前后的两周内呈走低趋势。即使在下跌之后，该股的交易价格仍约为销售额的 1.74 倍。
按照这个估值，复苏可以说必须按计划进行。未来五周的谈判将决定是否这样做。直到10月6日，交货增加和合同谈判都是同样的情况。