当 2020 年 COVID-19 大流行引发广泛的封锁和社会限制时，企业转向 Docusign ( DOCU -4.13% ) 来帮助他们远程起草、谈判和签署商业协议。对其平台的需求飙升，推动其股价在 2021 年底创下 310 美元的历史新高，较三年前 29 美元的首次公开募股 (IPO) 价格上涨了十倍。
但当2022年社会状况基本恢复正常时，Docusign的平台需求急剧放缓，此后其销售增长一直低迷。结果，该公司股价较峰值下跌 78%，于 9 月 4 日上周五收于 68.41 美元。
但这对投资者来说可能是一个巨大的长期机会，因为 Docusign 的新智能协议管理 (IAM) 平台可能是扭转其命运的关键。它使用人工智能 (AI) 来改变企业的合同管理流程，事实证明它非常受客户欢迎。
IAM平台持续扩展
Docusign 表示，大约 65% 的组织仍然使用四种或更多工具来管理其协议工作流程，从而造成摩擦和严重低效。 2024 年，全球咨询公司德勤发现，由于合同管理流程不善，企业每年总共浪费了约 550 亿个小时，造成了 2 万亿美元的经济价值损失。 IAM 旨在帮助他们收回部分时间和金钱。
IAM 具有一个名为协议管理器的独特数字存储库，企业总共存储了超过 3 亿份合同。它使用人工智能从每个文档中提取有价值的信息，并通过搜索功能使其可发现，因此管理人员可以快速找到到期日期，以提前完成即将失效的销售协议，或停止不再需要的合同的自动续订。
8 月份，Docusign 通过一系列新功能显着扩展了 IAM。现在有一个由该公司的人工智能引擎 Iris 提供支持的人工智能助手，它随时准备回答有关该组织生态系统内任何合同的问题。然后是 Agent Studio，它允许企业构建自定义 AI 代理来帮助起草、谈判和达成协议。
IAM 于 2024 年推出，因此它仍然是一个相对较新的平台。到目前为止，Docusign 的 190 万付费客户中已有约 40,000 名客户采用了它，这留下了巨大的增长空间。
收入和利润稳步增长
Docusign 在 2027 财年第二季度（截至 7 月 31 日）实现收入 8.757 亿美元，超出管理层预测的 8.65 亿至 8.69 亿美元。与去年同期相比，增幅仅为 9%，因此该公司目前的增长速度并不快。
然而，管理层有意牺牲一些营收增长，以专注于盈利能力，从而实现长期可持续的业务。虽然 Docusign 的收入在第二季度增长了 9%，但其总运营支出仅增长了 2%，从而使更多资金流入利润。这导致公司按公认会计准则 (GAAP) 计算的净利润增长了 23%，达到 7,770 万美元。
在调整后（非 GAAP）基础上，Docusign 实现了更高的净利润 2.244 亿美元，其中不包括一次性费用和非现金费用。但投资者不应仅仅因为该公司 1.486 亿美元的股票薪酬属于非现金支出，就自动忽略该项目。每当向员工发行新股作为薪酬方案的一部分时，都会稀释现有流通股的价值，从而拖累投资者的潜在回报。
Docusign 的估值留有上涨空间
Docusign 股票目前的市销率 (P/S) 为 4.1，较该公司 2018 年上市以来的平均市销率 11.8 大幅折扣。
YCharts 提供的 DOCU PS 比率数据
我认为 Docusign 股票目前的估值看起来很有吸引力，特别是因为 IAM 有潜力重新点燃该公司的营收增长。管理层预计，到 2027 财年末，年度经常性收入 (ARR) 总额将达到 35.5 亿美元，其中约 18.5% 预计将来自 IAM。截至 2025 财年末（大约 18 个月前），IAM 仅占 ARR 的 2.3%，因此采用率正在以爆炸性的速度增长。
因此，考虑到 IAM 可能很快就会成为该业务的重要组成部分，以当前价格计算 Docusign 股票可能值得买入。