发布日期：2026 年 8 月 6 日
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优点
有保障的人工智能工厂产能从 132 兆瓦增至 212 兆瓦，其中根据多年照付不议协议产能为 120 兆瓦。
与 NVIDIA 执行了为期六年的战略计算合作，合同总价值达 49 亿美元，提供了供应确定性和有保证的最低收入流。
自 2025 年 12 月以来筹集了约 22 亿美元的资金，其中包括 16 亿美元的超额认购融资，确保为近期建设提供充足的资金。
今年迄今为止，合同收入增长至约 88 亿美元，需求持续超过供应，定价达到每 GPU 小时 4 美元以上的创纪录水平。
将与 Vast Data 的合作伙伴关系扩大到 600 PB 存储，支持最多 100,000 个 GPU 的增长并增强后端基础设施功能。
负分
收入确认仍处于早期阶段，预计要到 2026 年第四季度才会出现实质性收入，这表明合同签署与实际收益之间存在滞后。
在硬件交付和数据中心准备方面依赖第三方供应商会带来执行风险，可能会延迟部署时间表。
NVIDIA 合作伙伴的定价是一个下限，而不是上限，高于最低限额的增量收入将与 NVIDIA 分享，这可能会限制上涨空间。
该公司尚未提供 2027 年以后的产能指导，这给未来增长的可持续性带来了不确定性。
首席财务官的过渡（蒂姆·布罗德福德辞职）可能会在关键的增长阶段带来暂时的领导不稳定。
问答亮点
问：您能否提供额外 80 兆瓦产能的来源以及 NVIDIA 合作伙伴产能的需求/定价的详细信息？答：James Manning（首席执行官）：额外的 80 兆瓦来自澳大利亚的新合作伙伴解决方案，早期兆瓦可能最早在今年年底上线，但肯定会在明年第一季度交付，直至 2027 年交付。关于 NVIDIA 合作伙伴关系，我们最近以创纪录的价格出售了 B300 和 GB300 部署的容量，价格超过每 GPU 小时 4 美元。市场对 GPU 的访问极为有限，而且由于这种稀缺性，我们看到全年价格持续强劲。
问：转售 NVIDIA 后备产能与出售剩余 92 兆瓦担保产能之间的优先顺序是什么？答：詹姆斯·曼宁（James Manning）（首席执行官）：我们短期的重点是转售 NVIDIA 产能，因为人工智能原住民的需求很大，而且该计划使我们在全球范围内享有盛誉。我们已经在与这些客户就 2027 年和 2028 年的额外产能进行对话。这使我们能够很好地了解客户的需求概况，因为许多人要求我们的管道未来产能得到保证，这有助于我们规划整体增长战略。
问：转售 NVIDIA 产能的目标合同期限是多长？你们如何平衡这一组合？答：詹姆斯·曼宁（首席执行官）：我们很大程度上是由客户驱动的，但我们看到的需求是在三到五年的范围内。客户希望尽可能长时间地锁定计算。我们试图通过将 40,000 个 GPU 分成三到五年的合同来找到平衡的账簿，同时还考虑客户的远期需求概况。我们的目标是随着时间的推移吸引我们可以扩大的客户，因为发展现有关系更容易。
问：您打算在什么时候将与 Vast Data 的存储合作伙伴关系扩大到超出 600 PB 承诺？答：James Manning（首席执行官）：我们一直在与 Vast Data 进行讨论，并研究如何扩展存储。我们看到客户对每个 GPU 存储空间的需求发生了巨大转变。例如，最近价值 13.2 亿美元的合同包括每 1,000 个 GPU 10 PB 存储，这是对标准 3 PB 存储的重大升级。这改变了我们设计设施的方式，并要求我们在规划未来增长时考虑额外的存储容量和负载动态。
问：您与 Nvidia、Dell、Vast 和数据中心运营商的合作关系如何支持您的增长战略并提供对未来需求的洞察？答：James Manning（首席执行官）：我们的合作伙伴网络对于降低执行风险和提供市场洞察至关重要。我们通过这些渠道获得客户推荐，并从供应方合作伙伴那里了解供应限制和需求趋势。通过网络的信息流非常有价值，因为它可以帮助我们在需要在业务中实施之前预测客户资料的变化，例如向更高存储要求的转变。
问：客户是否承诺在 27/28 年末交付下一代 Vera Rubin，您如何看待相对于 GB300 的定价趋势？答：James Manning（首席执行官）：我们还没有开始为 Vera Rubin 定价，但我们看到了对其的巨大需求。客户已经在询问我们 2027 年末和 2028 年初的 VR 产能，并希望确保并锁定这些交付。我们正在研究 Vera Rubin 的部署位置，并在我们的数据中心采购和设计规划中意识到这一需求。
问：我们应该如何看待 2028 年的产能增长和收缩速度？答：詹姆斯·曼宁（James Manning）（首席执行官）：除了我们已经宣布的之外，我们还没有提供额外兆瓦的指导。我们专注于设计、交付和分配我们当前的产能。我们正在以更快的速度签约，并专注于能够与我们一起成长的优质客户。您将看到我们宣布与我们现有产能相关的客户合同，并且我们正在研究未来产能的前景。我们雄心勃勃地追求增长，但这是一个以客户为主导的旅程，我们将产能与需求相匹配，并确保我们能够适当地融资和部署。
问：您能否将澳新银行/亚太地区与美国市场的需求和计算短缺进行比较？答：詹姆斯·曼宁（首席执行官）：整个市场都受到限制，无论是在北美、亚洲还是澳大利亚。仅我们的 AICP 项目就需要数十万 GB300，而我们只有 4 万。这就是为什么宣布额外的容量是有用的，它使我们能够为客户提供管道并使访问民主化。美国和亚洲的需求同样强劲，我们优先考虑具有强劲增长前景的客户，以扩大多年合作关系。
问：鉴于最近的融资，您如何看待业务的内部收益率以及获得债务融资的能力？答：詹姆斯·曼宁（首席执行官）：我们在债务融资方面非常先进，预计很快就会上市。我们看到计算方面的定价非常强劲，这反映了强劲的客户需求并支持非常强劲的内部收益率，使该业务对债务提供商具有吸引力。我们最近在短时间内完成了对贷方的全面技术调查，我们对项目的交付感到满意。
问：您的 NVIDIA GB300 容量的目标客户是哪些类型？照付不议合同与按需合同的预期组合是什么？答：詹姆斯·曼宁（James Manning）（首席执行官）：AICP 计划中的绝大多数人工智能原生人员将签订照付不议合同。其中包括模型构建器和推理提供商，我们预计在 2027 年上半年进行部署。将会有一点现货容量，但重点是三到五年。我们看到人工智能原生者希望尽可能长时间地锁定尽可能多的计算，我们正在与受限的市场进行平衡，以确保全面部署并最大限度地减少客户流失。
问：可以推动收入从第三季度进入第四季度的最大波动因素是什么？您能否向我们保证服务开始日期？答：James Manning（首席执行官）：主要风险因素是硬件交付和数据中心准备情况，这是第三方供应商关系。我们正在仔细跟踪供应交付和数据中心准备情况。我们相信我们的第四季度将表现强劲，收入大幅增长。我们本月已向客户交付了 B300 集群，因此您将在第三季度看到账单，我们