Peloton Interactive ( PTON -6.13% ) 股票于 2019 年 9 月上市，定价为 29 美元，但到 2020 年底，其收盘价已达到近 163 美元的历史新高。 COVID-19 大流行推动了对该公司固定健身车、跑步机和划船机的需求激增，因为它们可以帮助健身爱好者在家中保持锻炼习惯。
但封锁和社会限制在 2022 年逐渐结束，对 Peloton 健身器材的需求随后崩溃。该公司很快发现自己每年损失数十亿美元，因为销售额急剧下降，威胁到其生存。
结果，Peloton 股价已从最高点暴跌 96%。不过，尽管该公司继续因销售疲软而苦苦挣扎，但其利润已显着改善。这会是投资者的终极买入机会吗？
让我们从坏消息开始
Peloton 的 2021 财年（截至 2021 年 6 月 30 日）年收入达到 40 亿美元峰值，其中设备销售收入为 31 亿美元。五年后，该公司在 2026 财年（截至 2026 年 6 月 30 日）的总收入下降了 40%，仅为 24 亿美元，其中设备销售额仅为 7.7 亿美元，不到总收入的三分之一。
硬件销量急剧下降有两个原因。首先，在疫情最严重的时期结束后，由于健身房和其他训练设施迅速重新开放，对 Peloton 家用健身器材的需求大幅下降。即使在进军亚马逊和迪克体育用品等第三方零售商之后，该公司仍难以重振下滑的销售额。
其次，Peloton 已转向销售数字订阅，因为它们的利润率比硬件更高，而且这些现在占其收入的大部分。
有连接的健身订阅，它允许设备所有者访问虚拟课程和表现跟踪功能。然后，该公司的移动应用程序可以单独订阅，可供没有任何 Peloton 设备的健身爱好者使用。它为他们提供锻炼计划和其他基本功能。
不幸的是，订阅业务也表现不佳。截至 6 月 30 日，Peloton 拥有 550 万联网健身订阅者，同比下降 8%；拥有 50.3 万应用程序订阅者，同比下降 9%。
由于设备和订阅销售均出现下滑，管理层目前预计 Peloton 在 2027 财年将产生 23 亿至 24 亿美元的收入，较该区间的低端下降 6%。这将是自 2021 财年以来连续第六次年度收入下降。
这是好消息
管理层似乎对 2021 财年之后设备需求的急剧下降感到措手不及，因为他们将 Peloton 的成本定位为销售增长即将到来。结果，随着流出的资金增多，流入的资金减少，该公司在 2022 财年遭受了令人难以置信的 28 亿美元净亏损。
当时，Peloton 正在与时间赛跑以削减成本，否则它就会耗尽现金并可能无法生存。幸运的是，管理层在这方面扭转了局面。该公司 2026 财年的总运营支出仅为 11 亿美元，比 2022 财年 34 亿美元的峰值下降了 68%。
结果，Peloton 的 GAAP 年度利润仅为 6320 万美元。排除一次性和非现金费用（例如基于股票的薪酬）后，调整后（非公认会计准则）息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 4.682 亿美元。简而言之，该公司不再面临破产的风险——至少目前是这样。
投资者应该购买 Peloton 股票吗？
Peloton 保持盈利能力的唯一方法是继续削减成本，或者找到创造更多收入的方法。由于我们知道 2027 财年收入预计将再次下降，因此这种选择可能已经不可能了。从长远来看，削减成本是一条没有出路的道路，因为每当管理层从营销等领域撤资时，寻找新客户和增加销售额就变得更加困难。
纳斯达克股票代码：普顿
因此，我认为 Peloton 正处于危险的螺旋之中，最终可能会威胁到其未来几年的生存能力。该公司拥有超过 12 亿美元的现金，因此有一定的空间来继续尝试不同的策略来重新点燃设备和订阅销售。然而，它还背负着 9.44 亿美元的长期债务，因此它没有无限的时间来产生结果。
在我看来，投资萎缩的企业从来都不是一个好主意，因为随着时间的推移，它们往往会破坏股东价值，因此避免 Peloton 股票可能是一个好主意。