小型模块化反应堆 (SMR) 开发商 X-Energy ( XE -0.35% ) 于 4 月 24 日以每股 23 美元的价格上市。但今天，其交易价格仅为 14 美元。让我们看看为什么 X-Energy 的股票跌破 IPO 价格，以及与其他三只受欢迎的核能股票相比如何：Oklo (OKLO -2.38%)、NuScale (SMR +0.06%) 和 BWX Technologies (BWXT -0.19%)。
X能量有什么作用？
X-Energy 的 Xe-100 SMR 比传统核反应堆小得多。单个 Xe-100 仅产生 80 MWe，而传统反应堆产生超过 1,000 MWe。然而，Xe-100 可以部署在模块化“四包”中，以扩大工厂的产能。
SMR 可以更轻松地部署在偏远和离网地区。它已经与亚马逊、陶氏化学和西北能源公司（华盛顿州公用事业区和市的联合运营机构）达成了重大交易。
X-Energy 一直在扩大其燃料产能以满足这一需求，但预计要到 2030 年代初才会部署第一批商业反应堆。 2025年，该公司仍从工程服务、政府补助和技术合作伙伴关系中获得1.09亿美元的收入，同时净亏损3.9亿美元。分析师预计 2026 年其收入将再增长 94% 至 2.12 亿美元，净亏损扩大至 4.3 亿美元。
X-Energy 的市值为 41 亿美元，其交易价格是今年销售额的 19 倍。因此，尽管它比 IPO 价格下跌了近 40%，但仍然不能算便宜。
纳斯达克股票代码：XE
X-Energy 与 Oklo、NuScale 和 BWX 相比如何？
Oklo、NuScale 和 BWX 也在开发小型核反应堆，但它们都采用了不同的技术和策略。 Oklo 开发了更小的微反应器，仅产生 1.5 MWe。它们还可以在模块化工厂中链接在一起。
NuScale 生产 77 MWe SMR，与 X-Energy 更具可比性。但NuScale仍然使用传统的轻水反应堆（LWR）技术和标准铀棒。相比之下，X-Energy 的 Xe-100 使用高温气冷反应堆 (HTGR)，消耗 TRISO（三结构各向同性）颗粒燃料。这一关键差异使得 Xe-100 能够承受比 NuScale 水冷 SMR 高得多的温度。
尽管高温气冷堆微反应堆可能比传统反应堆安全得多，但美国核管理委员会 (NRC) 迄今为止只批准了轻水堆设计（包括 NuScale 的设计）。 NuScale 还预计在 2030 年代初部署其第一批微反应器。
BWX 是北美唯一一家专业核部件、燃料系统和海军反应堆系统的大型制造商，销售发电量为 1-5 MWe 的小型便携式微反应堆。但这只是其庞大业务的一小部分，该业务的大部分收入来自向美国海军出售反应堆、燃料和核部件。
X-Energy 的股票今天值得购买吗？
X-Energy 有几个明显的弱点。首先，它取决于特定的 TRISO 卵石燃料，而这种燃料不像铀那么容易获得。为了扩大业务规模，它需要通过其 TRISO-X 子公司提高专有燃料的产量。
其次，它在监管许可方面远远落后于 NuScale 和其他 LWR SMR 制造商。由于 TRISO 卵石燃料是一项较新且未经测试的技术，因此 NRC 在批准其第一个反应堆设计之前需要通过不同的视角来看待它。最后，在这个对投机性、无利可图的公司以溢价进行交易的残酷市场中，X-Energy 仍将被 BWX 等规模更大、利润更高的核电巨头所掩盖。
尽管一旦 X-Energy 清除了监管障碍、增加燃料产量并开始部署首个商业反应堆，该公司的股价可能会上涨，但只要国债收益率上升继续促使投资者远离风险较高的股票，该公司的股票就将继续面临压力。因此，我会避开 X-Energy，而坚持选择 BWX 等更具弹性的市场领导者。