要点
Advanced Micro Devices (AMD +11.04%) 股东度过了丰收的一年。截至撰写本文时，该股股价约为 486 美元，在 2025 年上涨 77% 的基础上，到 2026 年将上涨约 127%。
该公司也紧随其后。 AMD 第三季度收入增长至创纪录的 134 亿美元，比去年同期增长 45%，数据中心销售额几乎翻了一番。
但这样的一年对于 AMD 来说并不新鲜。从 1981 年以来的年末收盘价来看，该股在其他八个历年中至少翻了一番。次年则四盈四亏平分秋色。
该记录对现在考虑购买股票的人有何启示？
四上四下
AMD 之前的八个双年数据都列在表格中，每个年份都在次年的股价变化旁边。 AMD从未支付过现金股息，因此每次价格变动都是总回报。
数据来源：雅虎财经。作者的计算。
简而言之，投资者对明年的走势几乎一无所知。从 1981 年到 2025 年的 45 个完整日历年中，AMD 有 21 年上涨，即 47% 左右的时间。在双倍之后，它上升到八分之四。不管怎样，胜算都接近于抛硬币。
2020 年几乎就进入了这个名单。该股当年上涨了近 100%，然后在 2021 年又上涨了 57%。
平均后续年份的收益远好于分拆后的结果，涨幅约为 33%。但这一平均水平取决于 1983 年和 2020 年这两年，涨幅分别约为 168% 和 100%。其他六年的平均损失很小。
失去的岁月是温和的
我认为更有用的模式是损失的大小。 AMD 在翻倍后的四年里，股价的下跌幅度都相当小，从 2017 年的 9% 到 2024 年的 18% 不等。
对于这只成长型股票来说，糟糕的一年通常看起来要糟糕得多。 AMD 在其 45 个完整日历年中，有 24 年出现下跌，这些年的典型跌幅约为 31%。在这 24 个国家中，有 14 个国家的跌幅超过 20%，其中 2008 年下降了 71%，2022 年下降了 55%。
因此，在任何两年中持有 AMD 的投资者都可以在下一年保留大部分收益。最糟糕的情况是 2023 年至 2024 年，增长 128%，随后下降 18%。坚持了两年的人仍然比开始时多了大约 86% 的钱。
是的，失败的四年只是一个小样本，接下来的情况可能会更糟。但这一记录确实反驳了这样一种观点，即股价翻倍后就会全部回吐。在这八个案例中，没有一个在第二年取消了双倍。
新买家这次应该期待什么？
当然，这一年还没有结束。要实现双倍增长，AMD 的股价在 12 月底必须高于 428 美元左右，即比我撰写本文时的交易价格低 12% 左右。
日历返回也可以隐藏一年中的很多旅程。 AMD 的历史最高收盘价为 649.42 美元，出现于 10 月 6 日，当时该股股价全年上涨约 203%。截至 11 月 2 日收盘价 466.84 美元，该股已下跌约 28%。
从这一峰值开始计算，AMD 已经回吐了 2026 年收益的三分之一以上。
AMD——超微半导体公司
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
这次回调至少让价格更容易守住。根据分析师对 2027 年每股收益的一致预测，该股的预期市盈率为 486 美元左右，约为 30。在 10 月份的高峰期，这一比例约为 40。
但分析师预计 2027 年收益的 30 倍可以说是假设 AMD 数据中心芯片（包括人工智能处理器）的销量持续快速增长。
那么，新买家预计能保留多少今年的涨势呢？根据 AMD 自己的记录，单单双双并不是回避的理由。接下来的一年就像抛硬币一样，糟糕的业绩比该股典型的亏损年份要温和。
但八年只是一个微不足道的记录。买家今天应该支付多少钱取决于AMD的盈利是否跟上估值。如果我现在购买，我会从少量股份开始，并期望接下来的几年会比 1983 年或 2020 年更加温和。