Curaleaf Holdings ( CURLF -1.06% ) 希望以每股 4 美元的价格收购 Aurora Cannabis ( ACB +0.25% )。奥罗拉不想与此有任何关系。
在公司董事会拒绝该交易后，Curaleaf 现在直接向 Aurora 股东提出要约，将最初的收购提议变成了敌意收购企图。桌子上还有真钱。
Curaleaf 的报价为每股 Aurora 股票 0.3463 股加上 0.75 美元现金，据称这比收购提案公开之前 Aurora 的 30 天成交量加权平均价格溢价 45%。
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但奥罗拉认为它更值钱。有一个论点可以证明确实如此。因为虽然长期的大麻投资者可能仍然认为奥罗拉（Aurora）是第一次大麻股票繁荣期间所有问题的典型代表之一，但 Curaleaf 今天试图购买的公司看起来与五年前的奥罗拉（Aurora）有很大不同。这就提出了一个问题：即使 Curaleaf 没有完成交易，Aurora 是否值得拥有？
非常不一样的极光
任何五六年前关注加拿大大麻股票的人可能会因为各种错误的原因而记住奥罗拉（Aurora）。巨大的损失、过度的支出、稀释以及全行业对建设种植能力的痴迷是早期大麻繁荣的主要原因。今天的极光看起来有很大不同。
截至 3 月 31 日的 2026 财年，该公司净收入为 2.313 亿美元，同比增长 11%。全球医用大麻收入达到创纪录的2.065亿美元，增长18%，而调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长32%，达到3880万美元。
纳斯达克股票代码：ACB
值得注意的是：医用大麻目前占奥罗拉（Aurora）业务的绝大多数。这并非小事，因为与加拿大竞争残酷的娱乐市场相比，医用大麻通常能提供更好的利润和更牢固的客户关系。
Aurora 也变得越来越国际化。 2026 财年收入中约 55% 来自加拿大境外，其中德国等市场发挥着越来越重要的作用。与许多大麻公司不同，奥罗拉（Aurora）拥有真正强劲的资产负债表。截至 2026 财年，该公司没有任何债务，现金、短期投资和现金等价物约为 1.189 亿美元。
为什么 Curaleaf 想要 Aurora
Curaleaf 已经在大麻领域占据了重要地位，特别是在美国。Aurora 将为它带来一些不同的东西：成熟的国际医用大麻业务以及经过认证的种植和制造基础设施。
奥罗拉（Aurora）的欧洲业务尤其有吸引力。 2024年监管改革生效后，德国已成为北美以外最重要的大麻市场之一。奥罗拉(Aurora)已经在那里拥有成熟的医用大麻业务，这为 Curaleaf 提供了另一条国际增长途径。
这是该交易的合理战略理由。分歧在于 Aurora 股东将这些资产出售给 Curaleaf 应该得到什么。
现在可能发生很多事情
在 Curaleaf 最初披露其提议后，奥罗拉 (Aurora) 股价大幅上涨，这使得今天购买该股票与收购要约公开之前购买有很大不同。这给任何考虑奥罗拉（Aurora）的人带来了一个问题，因为他们希望收购能够发生。尤其是在无法保证一定会发生的情况下。
奥罗拉（Aurora）董事会正在反对这一收购要约，并告诉股东在其特别委员会审查该收购要约期间不要采取任何行动。 Curaleaf 的报价还必须满足各种条件才能完成交易。
当然，敌意收购也可能对奥罗拉（Aurora）股东有利。如果没有获得足够的股东支持，Curaleaf 可能会提高报价。理论上，另一家大麻公司可能会认为奥罗拉（Aurora）的国际资产值得追求并提交竞争性报价。什么事情都可能发生。或者不会发生。
如果 Curaleaf 离开并且没有其他买家出现，Aurora 可能会损失目前反映在其股价中的部分收购溢价，该溢价仅比 4 美元的报价低一两美分。这就是为什么纯粹为了押注更高报价而购买 Aurora 是有风险的。
奥罗拉（Aurora）股票值得买入吗？
奥罗拉（Aurora）花了数年时间将自己从一家不守纪律的加拿大休闲大麻生产商转变为一家主要专注于全球医用大麻的精简得多的公司。
收入正在增长。调整后的 EBITDA 正在改善。国际医疗销售额不断增加。该公司还拥有约 1.189 亿美元的现金和等价物，没有债务。这比奥罗拉（Aurora）在大麻泡沫时期的基础要牢固得多。
奥罗拉（Aurora）建立了一家国际医用大麻业务，另一家主要大麻运营商认为该业务的价值足以通过敌意收购来追求。我不会仅仅因为 Curaleaf 的报价为每股 4 美元而建议购买 Aurora。但如果你看好医用大麻在欧洲和其他国际市场的长期扩张，那么奥罗拉（Aurora）今天比多年来更有趣。 Curaleaf 的敌意收购并没有创造这个价值。它只是让人更难以忽视。