成长型投资者通常不是根据企业当前的状况来购买股票，而是根据其未来的发展情况来购买股票。对于股息投资者来说，这往往是相反的想法。以万宝路背后的烟草巨头奥驰亚集团（MO -0.18%）的投资论文为例。
尽管吸烟在美国是一种慢慢消失的趋势，并且已经持续了几十年，但投资者仍继续购买奥驰亚股票，因为其股息稳步增长。该公司是股息之王，连续 57 次年度派息上调。 （要获得股息之王的称号，公司必须至少连续 50 年提高派息——这是一项罕见的成就。）
这段历史，加上公司的财务持久力，让股东相信这些股息将继续滚滚而来。
奥驰亚如何每年为股东赚取更多收入并支付更多报酬
奥驰亚只在美国销售卷烟，几十年来美国国内的吸烟率一直在下降。 （早在 2008 年，它就将其国际业务分拆为菲利普·莫里斯国际公司。）万宝路是美国最大的卷烟品牌，遥遥领先，因此，奥驰亚在相当长的一段时间内销量逐年减少也就不足为奇了。但众所周知，卷烟容易上瘾，而且吸烟者表现出非凡的品牌忠诚度——这些因素的结合赋予了奥驰亚强大的定价能力。它利用这一点定期提高每包的价格，用卷烟价格上涨来抵消销量的下降。
从这里开始，公式就非常简单了。奥驰亚通过股息分配其约 80% 的现金流，并用其余大部分来回购其股票。由于需要支付股息的股票较少，奥驰亚能够年复一年地提高股息，同时保持派息率受到控制。
MO 现金股息支付率数据由 YCharts 提供。
事实上，仅过去十年，奥驰亚的每股自由现金流就增长了 194.8%。但即使奥驰亚的业务发生问题，其强劲的资产负债表仍然可以支持股息。
除其他资产外，奥驰亚还拥有大约 1.5 亿股百威英博股票，按今天的价格计算，价值约为 126 亿美元。这是一大堆很好的财务筹码，管理层可以在需要时随时利用它们。
最终，改变可能会到来
几十年来，奥驰亚一直在遵循同样的策略，提高卷烟价格并取得巨大成功，因此没有明显的理由担心其股息——至少，在该公司拥有数十亿美元现金和股权支持派息率的情况下。谁知道？根据您的年龄，对奥驰亚的投资可以为您的余生提供不断增长的收入来源。
MO - 奥驰亚集团
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 27 日美国东部时间下午 4:00
但你看得越远，商业模式和股息的风险就越大。到了某个时候，奥驰亚可能会难以通过对留下来的烟民涨价来抵消销量下降的影响。可能有一天，大量吸烟者将难以承担这种习惯，销量损失也会加速。
不管怎样，奥驰亚可能需要比现在更加多元化的业务。这并不是因为缺乏尝试。奥驰亚有过一些引人注目的失败记录。看看 Juul 的惨败就知道了。该公司正在通过 On! 等无烟产品建立稳固的销售势头。尼古丁盐袋。但可吸烟产品仍然占据大部分业务。
投资者应关注该公司在万宝路卷烟以外品牌的长期进展。与此同时，您可以以其 6% 的股息购买奥驰亚股票，并有理由确信它提供的收入流是安全的。