Bloom Energy (BE +4.17%) 于 9 月 16 日向人工智能 (AI) 数据中心投入了一美元。根据燃料电池制造商自己的成本模型，运行其系统的 1 吉瓦人工智能数据中心在非芯片建设上的支出比围绕标准交流电构建的数据中心少 36 亿美元 (27%)。布鲁姆表示，五年内，拥有该设施的总成本下降了 55 亿美元，即 9%。
与 Bloom 预计的 2026 年全年收入 39 亿至 42 亿美元相比，这些节省的资金是巨大的。截至本文撰写时，该股股价接近 289 美元，较 52 周高点 351.28 美元低约 18%。
我认为这种说法是可信的，但我不太确定它会影响股票的价值。
这36亿美元从哪里来？
Bloom 的固体氧化物燃料电池在现场发电，产生 800 伏直流电 (DC)。这很重要，因为人工智能芯片使用直流电，但电网、燃气轮机和发动机提供交流电，在到达服务器机架之前必须进行转换。布鲁姆认为，跳过这些步骤可以减少对变压器和开关设备的需求，而这些设备可能需要数年时间才能获得。
反过来计算百分比，Bloom 的模型显示 1 吉瓦站点的非芯片建设成本约为 130 亿美元，五年所有权成本约为 600 亿美元。换句话说，大部分费用都用于芯片及其运行成本。即使根据布鲁姆自己的数据，节省的电量还不到十分之一。
布鲁姆还指出，实际项目的经济效益会因地点而异。
Nvidia 的机架电压正在转向 800 伏
Nvidia ( NVDA +1.34% ) 表示，800 伏直流数据中心的全面生产将于 2027 年与其 Kyber 机架系统同时进行。该公司表示，在当今的 54 伏电压上运行这些 1 兆瓦机架之一可能会使用多达 200 公斤的铜。研究公司 SemiAnalysis 7 月份报告称，Kyber 可能会推迟到 2028 年，但 Nvidia 否认了这一报道。
但英伟达自己的设计不需要燃料电池。它在数据中心边缘将交流电网电源一次性转换为 800 伏直流电。
Nvidia 于 2025 年 10 月列为 800 伏合作伙伴的数据中心电力系统制造商包括伊顿和 GE Vernova，但不包括 Bloom。因此，到 2027 年，Bloom 的真正竞争对手可能是电网或涡轮机电力转换为直流电一次，这可能会减少节省的费用。
Bloom 的创始人兼首席执行官 KR Sridhar 在报告发布时表示：“要摆脱已有一个多世纪历史的 AC 范式，不转变所带来的痛苦远远大于接受现状所带来的好处和舒适度。”他承认转变是一个很高的门槛。
节省 9% 的拥有成本是值得的。我不确定是不是那种疼痛。
订单仍然取决于速度
布鲁姆与甲骨文的交易似乎是因为其他原因而赢得的。当甲骨文在 4 月份扩大合作伙伴关系以获取高达 2.8 吉瓦的 Bloom 燃料电池时，其高管谈论的是速度，而不是成本。
Oracle 云基础设施执行副总裁 Mahesh Thiagarajan 表示：“通过快速部署 Bloom 可靠、高效的燃料电池能源，我们正在快速满足美国各地客户的需求。”
纽约证券交易所代码：BE
这种需求在布鲁姆的研究结果中得到了体现。 2026年第二季度，产品收入约为9.35亿美元，是去年同期水平的三倍多。不过，产品毛利率与数据中心繁荣之前的水平相当。最新季度的 36.5% 接近 Bloom 在 2025 年第四季度报告的 36.6% 以及 2024 年全年的 36.8%。因此，Bloom 销售的系统要多得多，但在每笔销售中所占的份额却明显更大。如果顾客接受成本索赔，可能会给布鲁姆收取更高费用的空间。
当然，燃料电池也需要稳定的气体供应。 9 月 24 日，彭博社报道称，甲骨文已发出一份与 Project Jupiter 相关的不可抗力通知，该项目计划在新墨西哥州建设，Bloom 的燃料电池将无法供电。旨在向该地点供应天然气的管道已被推迟。布鲁姆表示，甲骨文仍致力于履行合同，甲骨文表示该项目仍按计划进行。
股价约为 Bloom 预计 2027 年每股收益的 56 倍。 2027 年正是 Nvidia 800 伏机架即将上市的一年。值得注意的是，Bloom 的公告并未透露其完整 800 伏设计的客户名称。
因此，成本索赔有助于 Bloom 的 2027 年扩建计划。但我希望看到大型数据中心运营商在支付这么多股票之前致力于该设计。