对于甲骨文 (ORCL +2.73%) 投资者来说，过去的一年是令人难忘的一年，因为这家云计算基础设施提供商的股价在此期间下跌了 32%。与此同时，以科技股为主的纳斯达克综合指数在过去一年上涨了 22%。
甲骨文在此期间的不良回报可归因于其债务增加和自由现金流减少。该公司正在积极建设人工智能 (AI) 数据中心，以满足对其运行 AI 工作负载和数据库服务的云基础设施的巨大需求。
虽然甲骨文不断增长的资本支出一直引起投资者的担忧，但看到它摆脱困境我不会感到惊讶，因为一个简单的原因——大量的收入积压。让我们看看为什么甲骨文的积压订单可以使其成为未来几年市场上表现最好的人工智能股票之一。
甲骨文巨大的积压将推动增长
甲骨文于 6 月 10 日发布了 2026 财年业绩（截至 5 月 31 日的年度）。该公司报告称，年收入增长 17%，达到创纪录的 674 亿美元，这主要是由于其云基础设施收入增长 77%，达到 181 亿美元。
纽约证券交易所代码：ORCL
然而，甲骨文2026财年收益报告中最重要的指标是其剩余履约义务（RPO），即该公司尚未履行的合同总价值。第四财季，甲骨文的 RPO 飙升至 6380 亿美元，比去年同期增加了 5000 亿美元。
甲骨文首席财务官 Hilary Maxson 在公司 6 月份的财报电话会议上表示：
这种前所未有的 RPO 水平为我们未来的收入增长提供了卓越的可视性，所有这些都得到了长期合同客户承诺的支持，并反映了我们在人工智能基础设施和云服务方面看到的强劲客户需求。为了更详细地介绍我们的 RPO，我们预计 12% 将在未来 12 个月内得到确认，另外 34% 将在 13 至 36 个月内得到确认。
因此，甲骨文有望在未来三年内加速将积压订单转化为收入。 Maxson 的估计表明，甲骨文将在 2027 财年从其 RPO 中确认近 770 亿美元的收入。然后，它预计将在 2028 财年和 2029 财年将 2170 亿美元的 RPO 转化为收入，相当于 1080 亿美元的年运行率。
因此，甲骨文积极的基础设施投资将在未来几年取得成果，加速将 RPO 转化为收入，从而为公司收入和利润的健康增长奠定基础。毫不奇怪，甲骨文预计 2027 财年的收入将增长 34%，达到略高于 900 亿美元。这是甲骨文 2026 财年增长率的两倍。
分析师预计甲骨文的增长率将在 2028 财年加速，这并不奇怪，随后在 2029 财年将再次强劲改善。
数据来自 YCharts
与此同时，甲骨文正在采取措施确保控制未来的资本支出。这就是该公司现在要求客户预付款或自带硬件的原因。甲骨文在 2026 财年第四季度签署了 670 亿美元的新合同，并指出其中大部分是预付的或属于自带硬件类别。
甲骨文还指出，它在预付费和自带硬件类别中拥有价值 750 亿美元的合同。更重要的是，甲骨文指出，这些合同“与我们的其他合同相比，保证金没有下降”。
此外，甲骨文预计，随着它开始从 RPO 中获得更多收入，其毛利率状况将在未来得到改善。理想情况下，这应该会转化为甲骨文盈利的强劲增长，为未来几年该公司股价的强劲上涨铺平道路。
强劲的盈利增长和低廉的估值预示着巨大的上涨空间
分析师预计，甲骨文 2027 财年的盈利仅增长 5%，达到每股 8.06 美元。这比该公司 2026 财年非 GAAP 每股收益 27% 的增幅有所下降。甲骨文近期收益增长的下降可归因于该公司对人工智能数据中心基础设施的投资。
然而，好消息是，在大量积压订单的推动下，甲骨文明年的利润增长有望加速。
甲骨文的每股收益增长率从今年的 5% 上升到 2029 财年（截至 2029 年 5 月）的 43%，可能会导致市场给予该股溢价估值。甲骨文目前的预期市盈率为 19 倍，比纳斯达克 100 指数的预期市盈率 25 倍有折扣。
假设甲骨文股票三年后的交易价格与该指数的预期市盈率一致，并且每股收益达到 15.69 美元，那么该公司的股价可能会达到 396 美元。这几乎是甲骨文当前股价的 2.5 倍，表明未来三年将有巨大上涨空间，可能使其成为 2028 年及以后表现最佳的人工智能股票之一。
然而，不能排除更大的涨幅，因为甲骨文可能会获得溢价估值，因此投资者应该考虑在该股交易处于有吸引力的水平时购买该股票。